20220909-中诚信国际-走遍城投——河南·郑州_河南省郑州市地方政府及融资平台分析_12页_1mb

走遍城投——河南·郑州总结

核心内容概述

郑州市作为河南省省会，经济发展水平较高，财政实力较强，但在近年增速有所放缓。同时，郑州市政府债务规模持续增长，隐性债务风险不容忽视，城投企业数量和规模在省内领先，但财务状况存在波动。本文从经济与财政、政府债务、城投企业等方面对郑州市进行了全面分析。

主要观点与关键信息

郑州市经济发展与财政实力

• 经济情况：

  • 2018-2020年郑州市GDP分别为10,143.30亿元、11,589.70亿元、12,003.04亿元，增速分别为8.1%、6.5%、3.0%。
  • 第三产业对经济贡献最大，占GDP比重超过59%，成为经济主要驱动力。
  • 固定资产投资增速有所回升，2020年达到3.6%。

• 财政情况：

  • 2020年一般公共预算收入为1,259.21亿元，全国省会城市排名第5。
  • 收支增速有所回落，政府性基金收入大幅下降25.2%，财政平衡率为73.20%，财政自给能力较强。
  • 市内各区县经济发展与财政实力存在较大差异，金水区经济最强，上街区最弱。

郑州市政府债务分析

• 显性债务：

  • 地方政府债务余额逐年上升，2020年末为2,173.68亿元。
  • 负债率（不含隐性债务）为18.11%，低于欧盟60%警戒线；债务率（不含隐性债务）为78.63%，未超国际100%警戒线，整体风险可控。

• 隐性债务：

  • 隐性债务规模较大，负债率（含隐性债务）为60.84%，略高于欧盟警戒线；债务率（含隐性债务）为264.18%，远超国际警戒线标准，隐性债务风险显著。

• 区县债务差异：

  • 航空港区债务规模最大，2020年末债务余额为179.91亿元，负债率17.28%，债务率92.50%。
  • 金水区债务最少，2020年末债务余额为21.10亿元，负债率1.17%，债务率9.09%。

• 债务管理政策：

  • 河南省及郑州市自2017年起加强地方政府债务管理，制定应急预案，强化风险防控。

郑州市城投企业情况

• 城投概况：

  • 截至2020年末，郑州市共有18家有公开存续债券的城投企业。
  • 城投企业主体评级以AA和AA⁺为主，占比均为39%；AAA占比17%。
  • 主要业务集中在综合城市基建（61%），其次为片区开发（17%）。
  • 行政层级分布均衡，市属级城投7家，区县级城投11家。

• 城投债情况：

  • 截至2021年末，郑州市存量城投债135只，规模1,171.95亿元，居全省首位。
  • 2021年发行城投债50只，规模428.70亿元，位居全省第一。
  • 债券种类以私募债和定向工具为主，占比均为31%。
  • 债券期限以3年期为主，占比41%；5年期次之，占比34%。
  • 债券发行利率和利差居全省中游，加权平均发行利率为4.55%，利差为199.21bp。
  • 2022年到期及回售压力集中，规模达430.59亿元，主要集中在3月、5月和8月。

• 城投财务概况：

  • 总资产规模逐年增长，2018-2020年分别为4,472.07亿元、10,251.99亿元、10,673.70亿元。
  • 资产负债率持续上升，分别为55.59%、61.52%、61.67%。
  • 偿债能力增强，流动比率逐年上升。
  • 盈利能力波动较大，净利润先升后降，2020年为36.78亿元。

• 城投级别调整：

  • 2021年郑州市发债城投企业未发生级别调整。

• 信用事件与监管处罚：

  • 2020年以来，郑州市未发生城投信用事件及违规处罚。
  • 但2020年11月，河南省省级国企永城煤电控股集团有限公司发生债券违约，对郑州市城投融资产生负面影响。

• 城投转型情况：

  • 郑州市依托省会优势，城投转型条件较好。
  • 但城投企业信用风险分化明显，区县级及低评级城投企业面临更高融资成本。

关键数据汇总

城投企业财务概况（2020年）