2021年3月份宏观经济数据预测：货币平稳，物价结构翻转-20210407-上海证券-12页_557kb

2021年3月宏观经济数据预测与分析总结

核心内容概览

2021年3月宏观经济数据预测显示，中国经济在基数效应影响下呈现短期回暖、长期平稳的格局。CPI同比预计为-1.0%，PPI同比预计为3.0%，出口增长30.0%，进口增长12.3%，贸易顺差达550亿美元。M2增速为10.0%，M1增速为8.5%，新增信贷3000亿元，信贷余额12.8%。工业增加值增长30%，消费增长25%，投资增长28%。整体经济运行平稳，但通胀预期有所上升，市场波动性增加。

主要观点

• 短期回暖，长期平稳：市场对中国经济中长期前景仍保持平稳预期，短期回升预期略有提高，但全年经济增速将呈现前高后低趋势。
• 物价结构翻转：CPI和PPI剪刀差发生逆转，PPI回升至CPI上方，CPI进入低位运行状态，通胀预期出现断续上升。
• 货币环境趋紧：尽管2月份货币增速超预期回升，但货币政策仍维持“稳中偏紧”基调，流动性管理趋严。
• 楼市调控持续加码：多地出台调控政策，抑制房价虚高，市场预期与政策目标仍有差距，楼市虚火仍存。
• 消费市场恢复：消费市场延续稳定复苏，同比增速显著，但两年平均增速仍较低，主要受基数效应影响。
• 生产资料价格上涨：工业价格持续上涨，PPI同比涨幅扩大，通胀压力逐步显现。

关键数据预测

市场看法

• 经济回暖节奏变化：市场预期经济短期更趋乐观，但中长期仍维持平稳趋势。
• 通胀预期增强：物价结构性变化下，CPI和PPI剪刀差逆转，PPI回升，CPI低位运行，通胀忧虑情绪上升。
• 货币政策稳健中性：市场对“稳中偏紧”政策预期不变，利率体系保持平稳。
• 资本市场波动性上升：在经济平稳、通胀上行、货币边际后撤的背景下，市场波动增加，债市或现横盘窄幅震荡。

楼市调控与市场表现

• 调控政策持续加码：一线城市和部分二线城市加强房地产调控，如限购、限售、金融监管等，抑制房价虚高。
• 市场成交活跃：疫情后需求集中释放，楼市成交延续高位，但政策尚未放松，市场预期与政策目标仍有差距。
• 楼市泡沫问题突出：房地产泡沫被视为中国经济转型和金融风险的“灰犀牛”，对资本市场回暖形成压制。

消费市场分析

• 消费市场稳定复苏：1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，两年平均增速为3.2%。
• 升级类商品增长显著：粮油食品、饮料、通讯器材、文化办公用品等消费升级类商品销售快速增长。
• 线上消费持续扩张：实物商品网上零售额同比增长30.6%，线上消费成为推动增长的重要力量。
• 实体店铺回暖：实体店零售额同比增长45.2%，两年平均增长4.1%，显示消费活动逐步恢复。

物价结构变化

• CPI和PPI剪刀差逆转：CPI低位运行，PPI回升至CPI上方，价格结构发生重大变化。
• 食品价格回落：生猪产能恢复，猪肉价格持续下降，鲜菜、鲜果等价格季节性回落。
• 非食品价格上涨：文娱消费、能源价格（汽油、柴油）上涨，带动非食品价格小幅上升。
• 工业价格持续上涨：石油、煤炭、有色金属等生产资料价格上涨，PPI同比涨幅扩大。

投资建议与市场展望

• 资本市场波动性上升：受经济和金融形势变化影响，市场波动性或将上行，但整体趋势偏暖。
• 建议加大核心资产配置：投资者可积极参与资本市场，关注核心资产配置机会。
• 债市或现震荡态势：在货币边际趋紧和实体经济融资成本下降的双重影响下，债市将维持横盘窄幅震荡。

分析师声明与投资评级

• 分析师资质：胡月晓具备证券投资咨询资格，报告内容独立、客观，不与任何第三方意见一致。
• 投资评级体系：基于安全性、收益性和流动性三个维度，对债券进行分类评级，包括两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级适应不同机构需求：两全级适用于银行、保险、基金等全序列机构；配置级适用于银行、保险；投资级适用于基金、券商、专业投资者。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，未经书面授权不得发布、复制、引用或转载。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。
• 本公司不承诺投资者获利，亦不承担因使用本报告而产生的损失责任。