2019年4月份宏观经济数据预测：价格企稳，货币回落-20190429-上海证券-14页_1mb

2019年4月宏观经济数据预测与市场分析总结

核心内容概述

2019年4月的宏观经济数据预测表明，中国经济在平稳中逐步回暖，货币环境趋于宽松，但通胀压力有所缓和。整体经济运行呈现“经济平、货币稳、通胀起”的特征，资本市场表现分化，市场情绪整体偏谨慎。本文从宏观经济、房地产市场、工业利润、CPI走势及资本市场影响等方面进行了深入分析。

主要观点

• 宏观经济数据预测：

  • CPI：预计4月同比上涨2.2%，环比下降0.3%，受基数效应影响，CPI同比将略下行。
  • PPI：预计4月同比上涨0.8%，工业品价格企稳回升。
  • 进出口：出口增速预计为5.3%，进口增速预计为-7.4%，贸易顺差预计为400亿美元。
  • 货币供应：M2增速预计为8.4%，M1增速预计为4.4%，新增信贷预计为15000亿元。
  • 经济指标：工业增加值增长7.8%，消费增长8.9%，投资增长6.5%。

• 市场看法：

  • 经济回暖仍需验证，市场对经济前景预期尚未根本好转。
  • 通胀预期被强化，货币偏松不可持续，资本市场面临震荡。

• 我们看法：

  • 平稳中回暖态势确立，中性政策基调下货币增长将维持在狭窄区间。
  • 未来6-12个月降准概率较高，降存贷款基准利率的可能性也在提升。
  • 资本市场能否走远取决于经济回升预期是否确立。

房地产市场分析

• 价格与成交双平稳：

  • 楼市“小阳春”如期出现，三四月份为传统交易旺季。
  • 一线城市新房价格维持高位，但涨幅放缓；三线城市价格稳中向上。
  • 二手住宅价格环比上涨，整体市场运行平稳。

• 政策调控深化：

  • 楼市调控进入“因城施策”阶段，各地继续严格执行调控政策。
  • 房地产行业投资增长逐渐回升，2019年一季度地产投资增速达11.8%，远高于整体投资增速6.3%。
  • 未来房价大规模反弹可能性较低，政策将继续防范房价过快上涨。

工业经济与投资回升

• 工业利润回升：

  • 2019年3月，规模以上工业企业利润同比增长13.9%，扭转了1-2月的下滑趋势。
  • 重点行业如汽车、石油加工、钢铁、化工等利润明显回暖，CPI与PPI的剪刀差推动盈利回升。

• 投资回升态势确立：

  • 2019年1-2月固定资产投资同比增长6.1%，投资企稳回升趋势明确。
  • 基建投资在PPP清库和政府债务规范后重启，成为投资回升的主要动力。
  • 制造业投资虽有短期回落，但仍优于去年同期，属于回升过程中的波动。

CPI走势与通胀预期

• CPI稳中趋降：

  • 猪肉价格在疫情后趋于平稳，但受季节性消费淡季影响，回升较缓。
  • 4月CPI环比下降0.3%，同比将略下行，通胀压力有所缓和。

• CPI全年走势：

  • 上半年受猪肉价格反季节上涨影响，CPI将短期高位运行。
  • 年中前后CPI将回落至零基线附近，低位徘徊。
  • 下半年PPI走势将维持低位，年末或有小幅回升。

宏观数据对资本市场的影响

• 资本市场分化震荡：

  • 1季度数据公布后，市场对经济担忧预期消退，但对经济是否真正回暖仍存疑。
  • 资本市场将呈现“指数小波动、个股大调整”的格局。
  • 市场情绪整体偏谨慎，政策不确定性对短期波动产生影响。

• 货币环境改善：

  • 货币政策重心由数量“稳中偏松”转向价格下降，降息成为未来政策重点。
  • M2政策合意水平预计在7.5%-8.5%之间，货币当局将维持宽松基调。

投资评级体系说明

• 债券投资评级：

  • 评级体系基于安全性、收益性、流动性三个维度。
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性高，适合银行、保险、基金等机构。
  • 配置级：适合配置主需求型机构，如银行和保险。
  • 投资级：适合收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：安全性与流动性较低，风险较高。

• 评级基准：

  • 安全性：主体评级与债项评级结合，关注经营与财务前景。
  • 收益性：基于市价与中债估值差距及STW指标。
  • 流动性：考虑融资适当性与市场深度广度。

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