2018年1月份宏观经济数据预测：货币“收短放长”整固市场和经济-20180131-上海证券-15页

文档总结：2018年1月宏观经济与市场分析

核心内容

本文档由分析师胡月晓于2018年1月31日发布，对2018年1月份宏观经济数据进行预测，并分析当前经济形势、楼市、投资、通胀及资本市场走势。整体来看，经济处于“稳中偏升”的态势，但短期仍面临一定压力，市场信心有所回升，投资与消费对经济增长起关键作用，货币环境趋于紧平衡。

主要观点

1. 1月份宏观经济数据预测

• CPI涨幅：预计1.6%
• PPI涨幅：预计4.2%
• 出口增速：预计15.8%
• 进口增速：预计21.4%
• 贸易顺差：预计500亿美元
• M2增速：预计8.5%
• M1增速：预计11.0%
• 新增信贷：预计20000亿元
• 信贷余额：预计12.5%
• 工业增加值：预计7.5%
• 消费增速：预计10.0%
• 投资增速（1-2月）：预计7.5%

2. 市场普遍看法

• 短期偏弱，长期平稳：市场对经济短期前景仍存担忧，但长期信心增强。
• 信心上升：年度数据公布后，市场信心明显改善。
• 经济复苏迹象：工业和消费数据表明经济已逐步回暖，但需警惕短期波动。

3. 楼市价格下行成趋势

• 政策影响明显：楼市调控政策导致房价普遍调整，一线城市调整最早。
• 交易降温：楼市交易显著降温，投机性泡沫被挤出，真实需求占主导。
• 长期性拐点：楼市已进入长期性调整阶段，房地产繁荣周期结束。

4. 投资回落制约经济回升

• 投资增速放缓：自2017年下半年起，投资增速进入下台阶过程。
• 货币环境影响：货币偏紧对投资形成制约，但预计未来将企稳回升。
• 短期扰动因素：环保升级和库存周期结束为短期扰动，不具延续性。
• 投资仍是第一动力：长期看，投资仍是经济增长的关键驱动力。

5. 货币“收短放长”整固股市和债市

• 货币策略影响：央行通过公开市场操作和降准形成“收短放长”组合。
• 稳定市场预期：有助于压低长端利率，促进长期投资。
• 债市短期缓解：流动性边际改善，债市压力缓解，但回升有限。

6. 通胀走势与市场影响

• CPI短期回落：1月份CPI受季节性因素影响或小幅下降。
• PPI大幅回落：预计2018年PPI同比大幅回落，CPI缓慢回落。
• 通胀非市场关注点：当前通胀更多为波动，非趋势性上涨。

7. 工业经济效益回升

• 利润总额增长：2017年全国工业企业利润总额增长21%，增速明显提升。
• 行业利润增加：多数行业利润增加，尤其是高技术制造业。
• 盈利能力增强：主营业务收入利润率提高，企业资金效率改善。

8. 资本市场展望

• 股市进入整固阶段：紧货币不构成股市制约，经济稳中偏升支撑股市上行。
• 债市短期企稳：流动性改善，但回升有限，需关注央行政策变化。
• 市场分化加剧：投资收益分化，细分行业龙头或成重点。

关键信息

• 楼市调控成效：政策推动下，楼市价格普遍下行，交易降温。
• 货币环境变化：M2增速走稳，流动性边际改善，但货币偏紧格局不变。
• 投资增长逻辑：投资仍是第一增长动力，但受短期因素制约。
• 通胀趋势：CPI短期回落，PPI大幅回落，通胀压力非市场核心关注点。
• 工业经济复苏：工业利润回升，产能利用率提高，经济活力增强。
• 资本市场影响：股市短期波动加大，债市短期企稳，但需关注政策变化。

总结

本文档综合分析了2018年1月的宏观经济走势，指出中国经济处于“稳中偏升”态势，但短期仍面临一定的经济压力。楼市调控推动房价下行，交易显著降温，但投资仍是经济主要驱动力。货币环境趋于紧平衡，央行“收短放长”策略有助于稳定市场预期。预计CPI和PPI均将出现回落，通胀压力不大。工业经济效益回升，企业盈利改善，经济复苏迹象明显。资本市场方面，股市进入整固阶段，债市短期压力缓解，但未来仍需关注央行政策调整。