20210302-上海证券-2021年2月份宏观经济数据预测_货币平稳物价结构翻转_12页_939kb

2021年2月宏观经济数据预测与市场分析总结

核心内容概览

本报告由分析师胡月晓发布于2021年3月1日，对2021年2月份的宏观经济数据进行预测，并分析市场对经济形势的看法，以及宏观经济数据对资本市场的影响。

主要观点

• 物价结构反转：CPI延续低迷，PPI迅速回升，形成“PPI涨、CPI跌”的价格结构，标志着通缩预期向通胀预期转变。
• 出口强劲，进口疲软：受海外疫情控制差异影响，出口保持高增长，进口增速放缓，导致贸易顺差扩大。
• 货币环境趋稳：M2和M1增速维持平稳，新增信贷规模较大，但货币政策整体仍偏紧。
• 经济短期偏暖，长期趋稳：市场认为经济受基数效应影响呈现高增长，但实际经济仍处于平稳状态，中长期增长预期不变。
• 楼市调控加码：中央调控进一步向土地一级市场延伸，抑制泡沫，但市场仍存在较高预期，楼市活跃度维持高位。
• 消费结构变化：春节消费呈现居家化、线上化趋势，部分品类消费增长显著，但整体仍受疫情影响。

关键宏观经济数据预测

市场看法

• 市场普遍认为，2月份经济将因基数效应呈现高增长，但物价和货币环境保持平稳。
• CPI延续轻微通缩，PPI缓慢回升，整体价格结构发生转变。
• 外需保持较高增速，但出口高增长可能在下半年趋缓。
• 货币政策维持稳健中性，财政宽松预期有所减弱。

我们看法

• 价格结构反转：随着疫苗普及和北半球气温回升，全球疫情缓解，大宗商品价格因流动性泛滥持续上涨，带动PPI回升，CPI则维持低位。
• 经济运行平稳：短期高增长主要受基数效应影响，下半年经济增速或快速回落。
• 楼市泡沫风险：尽管调控政策加码，但楼市仍维持活跃，存在泡沫风险，需警惕对实体经济的负面影响。
• 消费结构升级：春节消费呈现居家化、线上化趋势，品质型消费增长显著，但整体仍受疫情管控影响。

消费市场表现

• 春节消费维持繁荣：全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长28.7%，较2019年春节增长4.9%。
• 居家消费增长显著：年货礼盒、家电、休闲食品、健身器材等销售增长明显，线上销售成为新增亮点。
• 线下消费受抑制：传统旅游、跨省流动受限，但本地消费及购物中心客流量大幅上升。
• 餐饮消费火爆：87%的餐饮企业正常营业，部分企业年夜饭营业额同比增长300%以上。

物价结构分析

• CPI：1月份同比下降0.3%，其中食品价格上涨1.6%，非食品价格下降0.8%。
• PPI：1月份同比由降转涨，涨幅0.3%，环比上涨1.0%。
• 食品价格：鲜菜、蛋类、畜肉类价格环比上涨，粮食、鲜果价格温和上升。
• 非食品价格：交通通信、其他用品及服务价格上升，衣着价格下降。
• 大宗商品：国际价格持续上涨，带动国内生产资料价格回升。

楼市调控与市场反应

• 调控政策加码：土地一级市场纳入调控，楼市分层管理加强。
• 市场预期坚挺：一线及部分二线城市房价维持高位，市场信心未减。
• 政策目标与预期差距：市场对楼市泡沫的担忧增加，但政策尚未全面收紧。

宏观数据对资本市场的影响

• 市场波动增加：价格结构反转和周期品价格上涨预期将引发资本市场结构性调整。
• 政策平稳基调：宏观调控政策保持不变，财政宽松与货币平稳组合不变。
• 资本市场中长期向好：经济改善为资本市场提供了支撑，但短期波动可能加剧。
• 货币市场流动性：在“稳中偏紧”的货币政策下，流动性波动将有所增加。

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