2019年12月份宏观经济数据预测：价格拐点，经济见底，市场回暖-20200109-上海证券-14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2019年12月份的宏观经济数据预测及市场预期，指出中国经济在2019年表现出一定的韧性，市场对经济前景的信心有所恢复。尽管中长期经济仍面临下行压力，但短期经济见底信号逐渐显现，资本市场回暖趋势有望延续。

主要观点

• 宏观经济数据预测：

  • CPI=4.7%，PPI=-0.6%，出口=1.9%，进口=12.8%，顺差=400亿美元。
  • M2增速=8.3%，M1增速=3.5%，新增信贷=12000亿元，信贷余额=12.4%。
  • 工业增加值=6.0%，消费增速=8.2%，投资增速=5.6%。

• 经济前景预期改善：

  • 市场对经济信心有所恢复，但整体仍偏悲观。
  • “房住不炒”政策持续，房地产市场逐渐回归理性。
  • 工业、消费和投资预期稳中改善，结构性机会逐渐显现。

• 资本市场回暖预期：

  • 投资企稳带动经济结构改善，资本市场有望延续升势。
  • 未来6-12月再降准和进一步降息仍是大概率事件。
  • 中美贸易关系趋于稳定，对市场影响逐步弱化。
  • 资本市场将呈现蓄势、分化、慢牛格局，核心资产机会明确。

关键信息

房地产市场

• 房地产贷款利率转换政策推行，市场反应平稳。
• 一线城市房价趋于稳定，部分城市出现回升。
• 二、三线城市房价见底走稳，市场逐步理性。
• 政策调控持续，未来可能出台更多限制短炒资金的政策。

工业经济

• 工业增加值稳中偏升，企业盈利由负转正。
• 工业利润结构变化明显，消费品制造业利润回升。
• PPI回落反映上游行业利润压力，但对中下游制造业有利。

消费与投资

• 消费增速稳中偏升，但整体仍偏弱。
• 投资增速平稳，但结构改善明显，制造业投资见底回升。
• 投资结构优化带动经济内生动力恢复。

通胀与价格

• CPI结构性上涨，猪肉价格高位回落，带动食品价格趋于稳定。
• PPI持续下降，但基数效应下未来可能回归零基线。
• 价格结构性矛盾依旧，但市场对通胀预期趋于理性。

数据分析与图表说明

• 图1：中国百城房价指数企稳，当月同比上涨。
• 图2：70城市住宅价格稳中偏升，反映市场趋于理性。
• 图3：30个大中城市房屋成交延续平稳，市场逐步进入新平衡区。
• 图4：工业经济运营情况显示稳中上行趋势。
• 图6：食用农产品价格指数回落，生产资料价格企稳。
• 图7：大宗商品价格走势企稳趋升，显示价格结构变化。
• 图8：投资增长见底走稳，结构改善明显。
• 图9：工业经济效益与价格剪刀差呈现滞后变动关系。
• 图10：猪肉价格创出新高后回落，显示通胀拐点临近。

投资评级体系

• 债券投资评级：
  • 从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。
  • 评级分为两全级、配置级、投资级和回避级。
  • 评级适应不同机构需求，如银行、保险、基金、券商等。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布或引用。

总体趋势

• 经济见稳：短期经济压力仍存，但韧性增强。
• 政策续松：未来货币政策仍以宽松为主，降息降准概率高。
• 市场回暖：资本市场有望延续上升趋势，核心资产机会明确。
• 结构优化：经济结构改善将成为未来复苏主要动力。

分析师承诺

• 胡月晓分析师以独立、客观的态度出具本报告。
• 报告内容不与分析师薪酬挂钩，保持专业独立性。

结论

• 中国经济已接近底部，市场回暖有望。
• 投资结构改善带动经济回升，资本市场将延续分化、慢牛格局。
• 通胀拐点临近，价格结构性矛盾趋于缓和。
• 政策支持和市场预期改善将为经济和资本市场提供支撑。