20180404-华泰证券-上市银行2017年年报评述_息差升不良降_利润增速改善_22页_2mb

银行业2017年年报分析总结

核心内容

2017年，中国银行业整体业绩稳步提升，主要得益于净息差的修复和资产质量的改善。截至2018年3月末，24家上市银行已发布年报或业绩预告，整体归母净利润增速达到4.98%，较前三季度增长0.22个百分点。净息差扩大和资产质量好转成为推动银行盈利提升的核心因素。

主要观点

• 净息差扩大：银行通过调整资产负债结构，削减低收益同业资产和高成本负债，提升了生息资产收益率并稳定了计息负债成本率，带动净息差扩大，推动利润增长。
• 资产质量改善：2017年末24家上市银行平均不良贷款率降至1.54%，较Q3下降4个基点，不良贷款率的下行趋势显著，拨备覆盖率提升至209%，为利润反哺提供了空间。
• 行业分化：尽管整体利润增速改善，但不同类型的银行表现不一，城商行和农商行增速较快，而部分股份行和中小银行增速放缓。
• 个股表现：工商银行、招商银行、光大银行、平安银行被重点推荐，其利润增速和资产质量表现优于行业平均水平。
• 结构转型：银行在严监管背景下积极调整结构，向轻资本方向转型，推动行业整体盈利水平提升。

关键信息

• 利润增长：2017年，上市银行归母净利润增速为4.98%，较前三季度增长0.22个百分点，较2016年增长3.24个百分点。
• 净息差：15家已披露年报的银行全年平均净息差为2.10%，较上半年提升5个基点，较2016年下降0.09个百分点。
• 资产质量：24家上市银行平均不良贷款率1.54%，较Q3下降4个基点，拨备覆盖率提升至209%。
• 个股表现：
  • 工商银行：归母净利润增速4.16%，净息差贡献1.13%。
  • 招商银行：归母净利润增速5.60%，净息差贡献-7.74%。
  • 光大银行：归母净利润增速15.53%，净息差贡献-20.25%。
  • 平安银行：归母净利润增速12.61%，净息差贡献-4.62%。
• 营收增长：2017年，上市银行合计营业收入同比增长2.66%，较前三季度增长2.07个百分点。
• 资产增速：2017年，上市银行总资产增速为6.19%，较Q3下降2.31个百分点，较2016年下降7.15个百分点。

风险提示

• 不良贷款增长超预期
• 资金市场利率上升超预期

重点推荐

结构分析

• 利润驱动因素：净息差修复、所得税贡献、费用增长、其他收入增加。
• 负面因素：计提拨备、中间收入下降、净息差压力。
• 营收驱动因素：利息净收入增长，非息净收入下降。
• 资产质量：不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。
• 资产结构调整：银行减少低收益资产配置，增加高收益贷款投放，推动资产质量改善。

行业展望

2018年，金融去杠杆和守住风险底线的政策将继续推动净息差和资产质量的改善，银行基本面有望持续向好。个股投资应关注龙头银行的转型能力和盈利能力，推荐工商银行、招商银行、光大银行和平安银行。