20210818-中泰证券-长沙银行-601577.SH-详解长沙银行21年中报_息差环比回升带动净利润高增21__10页_1mb

长沙银行2021年中报分析总结

核心内容概览

长沙银行在2021年上半年展现出业绩的明显回升，净利润同比增速达到21.2%，主要得益于息差环比回升和净非息收入的大幅增长。分析师团队认为，公司具备良好的盈利能力和业务结构优化潜力，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩增长：净利润同比增速达21.2%，主要受益于息差和非息收入的改善。
• 净利息收入增长：Q2净利息收入环比增长7.1%，息差上行和贷款投放增加是主要原因。
• 净非息收入增长：净非息收入同比高增31.9%，手续费收入增长显著，其中代理业务和信贷佣金贡献突出。
• 成本控制：成本收入比同比下降，有助于提升盈利能力。
• 资产质量：不良率下降，拨备覆盖率提升，资产质量总体稳健。
• 资本充足率：受分红影响，核心一级资本充足率和资本充足率有所下降，但整体仍处于安全水平。
• 零售转型：零售贷款增速高于整体贷款增速，公司零售转型成效显著。
• 未来展望：预计下半年净息差有望进一步回升，期待科技金融和生态场景融合带来增长。

关键信息

一、财务指标

• 总股本：4,022百万股
• 流通股本：995百万股
• 市价：8.08元
• 市值：32,494百万元
• 流通市值：8,042百万元

二、盈利预测（单位：百万元）

三、投资建议

• 估值：2021E和2022E的PB分别为0.65X和0.58X，PE分别为5.23X和4.56X。
• 优势：立足湖南本土化，业务结合产业特色发展，零售转型提质增效，业务结构持续优化，数字化转型稳步推进。
• 建议关注：未来深化科技金融和生态场景融合驱动，提升盈利能力和市场份额。

四、风险提示

• 宏观经济下行：可能对银行盈利能力造成压力。
• 存款竞争：可能影响净息差和成本控制。
• 业绩不及预期：可能影响投资者信心。

详细分析

一、中报亮点

1. 业绩拐头向上：净利润同比增速超20%，主要受益于息差和非息收入的改善。
2. 净利息收入增长：Q2净利息收入环比增长7.1%，息差上行和贷款投放增加是主要原因。
3. 净非息收入增长：净非息收入同比高增31.9%，手续费收入增长显著，其中代理业务和信贷佣金贡献突出。
4. 成本收入比下降：2季度成本收入比22.1%，同比下降4.44个百分点，主要来自营收增速走阔。

二、中报不足

1. 不良生成率上升：单季年化不良生成率环比上行51bp。
2. 资本充足率下降：分红影响下，核心一级资本充足率和资本充足率环比下降。

三、净利息收入分析

• 息差变化：Q2单季年化息差环比上行7bp至2.19%。
• 资产端收益率：环比上行8bp至4.39%，主要由于新发贷款利率企稳回升和贷款投放增加。
• 负债端付息率：环比上行2bp至2.43%，受存款结构变化和存款竞争影响。

四、资产负债结构

• 资产端：贷款环比增长4.2%，债券投资增长2.3%，同业资产增长26.5%。
• 负债端：存款环比增长2.8%，同业负债增长25.6%，主动负债减少6.4%。

五、资产质量

• 不良率：1H21不良率1.20%，环比下降1bp。
• 不良净生成率：单季年化不良净生成率1.70%，累积年化不良净生成率1.37%。
• 关注类贷款占比：2.56%，环比上行0.21%。
• 拨备覆盖率：296.8%，环比提升4.5个百分点。
• 逾期率：1.72%，较年初小幅上行。

六、其他关键信息

• 成本收入比：2季度成本收入比22.1%，同比下降4.44个百分点。
• 资本充足率：1H21核心一级资本充足率9.50%，一级资本充足率10.74%，资本充足率13.55%。
• 股东信息：前十大股东无变动。

图表说明

• 股价与行业走势对比：显示长沙银行股价走势与行业和市场趋势的对比。
• 业绩增长拆分：详细展示各项因素对业绩增长的贡献。
• 净息差变化：显示净息差的季度变化情况。
• 手续费收入结构：展示不同手续费收入的同比变化。
• 资产质量情况：详细展示不良率、拨备覆盖率等关键指标的变化。

总结

长沙银行在2021年上半年实现了业绩的显著回升，净利润同比增长21.2%。净利息收入和净非息收入的共同增长是主要驱动力，其中净非息收入同比增长31.9%，手续费收入增长尤为显著。同时，公司通过零售转型和业务结构调整，提升了盈利能力和市场竞争力。尽管存在不良生成率上升和资本充足率下降等挑战，但整体资产质量保持稳健，未来在科技金融和生态场景融合方面有较大发展空间，建议投资者关注。