上市银行2018年三季报综述_量价齐升业绩佳_中小行积极突围_28页-2mb

行业研究/深度研究总结

行业评级

• 银行：增持（维持）
• 银行Ⅱ：增持（维持）

核心内容

2018年前三季度，上市银行整体盈利增速上行，量价齐升推动业绩增长。主要板块包括股份行、农商行、城商行及五大行，其中股份行与农商行表现突出。行业资产规模持续扩张，资本补充加速，不良贷款率稳中有降，拨备覆盖率上升，风险抵御能力增强。预期差主要来自息差企稳、规模扩张与资产质量改善。

主要观点

• 盈利增长：前三季上市银行合计营收同比增长7.97%，归母净利润同比增长6.91%，增速较上半年有所提升。
• 息差走阔：净息差较上半年微升1bp，股份行与农商行受益显著，主要受益于资产端收益提升和负债端成本下降。
• 资产结构优化：行业资产增速普遍回升，尤其是大行与农商行。贷款、债券投资增速提升，同业资产配置减少。
• 不良贷款改善：不良贷款率稳中有降，主要得益于银行对不良贷款的积极处置，以及与信用风险暴露相关的民营中小企业影响有限。
• 资本补充进展：多家银行密集补充资本，以应对未来优先股和二级资本债的赎回压力，提升资本充足率。

关键信息

盈利情况

• 前三季度上市银行合计营收同比增长7.97%，归母净利润同比增长6.91%。
• 城商行与农商行利润增速领先，分别为15.42%和15.83%。
• 光大银行、上海银行、平安银行、农业银行为重点推荐标的。

息差与资产质量

• Q3净息差为2.13%，较Q2提升3bp，股份行和城商行贡献显著。
• 不良贷款率Q3末平均为1.49%，较Q2末下降1bp，拨备覆盖率提升，风险抵御能力增强。

资产配置

• 同业资产与债券投资增速提升显著，尤其是地方政府专项债发行加速。
• 农商行贷款增速显著，主要受益于地方经济支撑，尤其是苏南地区。

负债管理

• 存款增速普遍提升，股份行尤为显著，有助于降低负债成本。
• 同业负债占比高的股份行与城商行受益于利率下行。

资本补充

• 多家银行完成或公告资本补充方案，如优先股、二级资本债、可转债等。
• 资本补充对资产扩张具有重要支撑作用。

投资建议

• 重点推荐：光大银行（买入）、上海银行（增持）、平安银行（买入）、农业银行（增持）。
• 预期差来源：四季度息差企稳、规模扩张与资产质量改善，尤其是中小银行板块。
• 风险提示：经济下行超预期、资产质量恶化超预期。

行业趋势

• 货币政策宽松，流动性充裕，推动银行资产扩张。
• 零售转型成为银行盈利增长的重要引擎，尤其是上海银行和平安银行。
• 资本补充加速，为未来资产扩张奠定基础。

总结

2018年前三季度，银行行业在量价齐升的推动下实现盈利增长，资产质量持续改善，息差走阔，资本补充加速。行业整体基本面向好，未来四季度盈利逻辑有望延续，重点推荐转型领先、资本充裕的优质个股。