20250708-大同证券-煤炭行业周报_电厂煤炭日耗提升_焦煤价格有望企稳_14页_1013kb

煤炭行业周报 - 核心内容分析与总结

一、行业评级与核心观点

• 行业评级：中性
  煤炭行业短期维持中性评级，核心观点强调动力煤和炼焦煤市场处于“弱现实、强预期”的博弈阶段。

二、市场表现

1. 权益市场
   本周权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢大盘指数（上涨1.60%，跑赢沪深300 0.14%）。经济延续弱复苏趋势，美对华关税豁免到期临近，中美达成部分共识推动技术出口限制放宽，利多煤炭需求与出口。

2. 二级市场表现
   上证指数触及3497.22点，煤炭行业日均成交额收缩，但行业整体表现优于大盘。

三、动力煤分析

1. 价格走势

   • 上周动力煤“弱现实、强预期”，短期受迎峰度夏备货支撑价格企稳，但环保安监松绑及库存偏高限制价格进一步上涨。
   • 港口库存下降至2700万吨，电厂煤炭日耗提升，但水电出力成为需求扰动因素。
   • 坑口煤价涨跌互现，进口煤价优势减弱，焦煤市场情绪低迷。

2. 供需关系

   • 供给侧：环保安监趋严导致煤矿产量收缩，100家动力煤矿产能利用率环比下降。
   • 需求侧：迎峰度夏来临，电厂日耗提升，非电需求持稳但化工行业煤炭周耗下降。

四、炼焦煤分析

1. 价格走势

   • 炼焦煤价格稳中有降，库存压力及需求不足是主要原因。
   • 下游焦企对高性价比煤种补库增加，或给价格带来一定支撑。

2. 供需关系

   • 六大港口炼焦煤库存反弹，焦钢总库存上升，高炉开工率略有下降。
   • 铁水产量高位运行，钢厂盈利率提升，但炼焦煤供需矛盾短期难缓解。

五、海运与政策动态

1. 海运煤炭运价
   港口锚地船舶数量增加，运价小幅下降，但煤炭运输效率逐步提升。

2. 政策与行业事件

   • 国内：宁夏原煤产量同比下降，电力行业进口焦煤需求回升，煤炭清洁运输政策落地。
   • 国际：印度延长冶金焦进口限制，美对华技术出口限制取消，推动煤炭出口预期。
   • 行业动态：煤企分红、回购增多，具备高分红和优质现金流的标的受关注。

六、投资建议

• 动力煤：短期价格受季节性需求支撑，但政策松绑及供应恢复限制涨幅。
• 炼焦煤：库存压力缓解仍需时间，但下游补库或推升价格企稳。
• 关注标的：现金流充裕、分红稳定的优质煤炭公司，建议继续持有。

七、风险提示

1. 终端需求回落风险。
2. 板块轮动加快及突发性利空（如环保政策收紧）。
   请务必阅读免责声明。