20181216-广发证券-煤炭开采行业周报_电厂日耗环比继续提升_库存可用天数快速回落_7页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现偏弱，动力煤价格继续下跌，焦煤价格以稳为主，焦炭价格保持平稳。尽管部分煤种价格有所回落，但电厂日耗环比持续提升，库存可用天数快速回落，为煤价提供了一定支撑。同时，进口煤政策限制和煤矿安全环保检查趋严，进一步影响了供给端，对煤价形成支撑。行业估值处于低位，部分龙头企业具备较高的分红能力，具备投资价值。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：本周秦港5500大卡动力煤平仓价报609元/吨，较上周下跌7元/吨；环渤海动力煤指数报价571元/吨，与上周持平。
• 产地情况：山西、内蒙、陕西等地动力煤价普遍下跌，河北唐山和山东兖州也有不同程度下滑。
• 需求端：电厂日耗量环比上升17.5%，六大电厂日耗量达到69.5万吨，近几日维持在74万吨，处于历史同期最好水平。
• 库存变化：重点电厂和六大电厂存煤下降至24天，库存逐步去化，下游拉运积极性有望改善。
• 运价变化：沿海煤炭运价指数累计上涨17.4%，各航线涨幅在4.8元至5.8元之间。
• 预期走势：短期煤价降幅有望放缓，市场供需格局向好。

焦煤与焦炭市场

• 焦煤价格：京唐港主焦煤价格与上周持平，产地炼焦煤价稳中有降，高硫和配焦煤资源价格略有下降。
• 喷吹煤价格：河北邯郸喷吹煤市场价下跌30元/吨。
• 供给情况：受安全、环保检查影响，煤矿产量受限，焦煤供给偏紧。
• 需求端：钢价小幅反弹，钢厂对焦炭价格的压制有所减弱，低硫焦煤需求仍存。
• 价格支撑：国际煤价上涨，进口煤价优势收窄，对国内煤价形成支撑。
• 预期走势：焦煤价格预计以平稳为主，焦炭价格降幅也将趋缓。

无烟煤市场

• 价格走势：山西晋城、阳泉和河南焦作无烟中块车板价下跌10元/吨，无烟末煤车板价下跌20元/吨。
• 需求变化：下游化工、钢铁等行业需求放缓，民用采购积极性下降。
• 供给情况：无烟煤煤矿普遍维持低位产量，一定程度上支撑价格。

国际煤价

• 主要指数：南非RB、欧洲ARA和澳NEWC指数分别上涨1.7%、0.2%和0.2%。
• 进口价格优势：澳风景港优质主焦煤FOB报231美元，较上周上涨1.2%；进口煤价优势收窄，对国内煤价形成支撑。

关键信息

• 行业数据：
  • 11月全国原煤产量3.15亿吨，同比增长4.5%，环比上月收窄3.5个百分点。
  • 前11月全国原煤累计产量32.14亿吨，同比增长5.4%。
  • 11月煤炭进口总量1915.3万吨，环比下降17%；前11月累计进口量达27118.7万吨，同比增长9.3%。
• 政策影响：
  • 进口煤平控政策限制，预计12月进口煤量将继续下滑。
  • 煤矿生产以保安全为主，产量增长受限。
• 投资建议：
  • 行业评级为“买入”，建议关注陕西煤业、中国神华等低估值动力煤公司，以及部分焦煤和焦炭龙头。
• 风险提示：
  • 宏观经济超预期下滑、下游需求低于预期、新增产能过快释放、各煤种价格超预期下跌、成本费用过快上涨。

未来展望

• 动力煤：进入采暖需求旺季，供需格局有望改善，短期煤价降幅放缓。
• 焦煤：供给偏紧，价格以稳为主，低硫焦煤需求稳定。
• 无烟煤：受需求放缓和供给控制影响，价格稳中有降。
• 中长期趋势：动力煤长协比例提升，未来3-5年或延续535元/吨为基础的价格调整机制，行业盈利有望维持高位。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

报告信息

• 分析师：
  • 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
  • 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
  • 宋炜：资深分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 报告日期：2018-12-16
• 相关研究：
  • 煤炭开采行业周报:港口动力煤（2018-12-09）
  • 煤价降幅放缓，电厂日耗环比继续提升
  • 煤炭开采Ⅱ行业:年末供给偏紧，短期关注库存和进口煤
  • 煤炭开采行业周报:煤价稳中有降，2019煤炭中长期合同签订即将展开，板块估值优势明显

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