风语筑（603466）2022中报总结
核心内容
风语筑在2022年上半年受到疫情影响，业绩承压，但公司在手订单充足，下半年产能有望释放，推动业绩复苏。同时，公司积极布局元宇宙应用场景，未来增长空间广阔。
主要观点
- 业绩承压：受重点地区疫情影响，公司上海总部及各地线下业务运营受阻，2022H1营业收入为5.55亿元，同比下滑61.54%；归母净利润为-0.73亿元，同比下滑126.04%。
- 订单储备充足：尽管上半年项目推进受阻，但公司新签订单仍达9.45亿元。截至2022年6月30日，公司在手订单余额为55.11亿元，同比增长2.99%。
- 元宇宙布局加速：公司具备3D数字技术设计、VR/AR/XR、裸眼3D、全息等技术经验，积极响应政府推动数字经济的政策，与国内元宇宙平台合作，拓展“元宇宙+城市服务”、“元宇宙+商业零售”、“元宇宙+教育”、“元宇宙+文旅”等场景，创造新的增长点。
- 盈利预测调整：受疫情影响，公司2022-2024年EPS预测由1.1/1.5/1.8元/股下调为0.5/0.9/1.1元/股，对应PE分别为27/14/12倍。
- 投资评级维持：基于公司订单储备充足及元宇宙布局前景，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入（百万元） |
2,940 |
2,357 |
3,300 |
3,836 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
439 |
280 |
524 |
637 |
| 每股收益（元/股） |
0.73 |
0.47 |
0.88 |
1.06 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
17.22 |
27.01 |
14.42 |
11.87 |
资产负债表（百万元）
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
3,815 |
4,200 |
5,303 |
6,363 |
| 非流动资产 |
589 |
616 |
632 |
678 |
| 资产总计 |
4,404 |
4,817 |
5,935 |
7,042 |
| 流动负债 |
2,027 |
1,984 |
2,578 |
3,048 |
| 非流动负债 |
82 |
82 |
82 |
82 |
| 负债合计 |
2,109 |
2,066 |
2,660 |
3,130 |
| 所有者权益合计 |
2,295 |
2,751 |
3,275 |
3,912 |
| 负债和股东权益 |
4,404 |
4,817 |
5,935 |
7,042 |
现金流量表（百万元）
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
328 |
496 |
316 |
532 |
| 投资活动现金流 |
-327 |
-53 |
-58 |
4 |
| 筹资活动现金流 |
-132 |
161 |
0 |
0 |
| 现金净增加额 |
-131 |
604 |
258 |
536 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
5.44 |
4.60 |
5.47 |
6.54 |
| ROIC（%） |
19.46 |
9.54 |
15.53 |
15.71 |
| ROE-摊薄（%） |
19.13 |
10.17 |
16.01 |
16.28 |
| 资产负债率（%） |
47.90 |
42.89 |
44.82 |
44.45 |
| P/B（现价） |
2.32 |
2.75 |
2.31 |
1.93 |
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
12.63 |
| 一年最低/最高价（元） |
11.31/35.03 |
| 市净率（倍） |
2.63 |
| 流通A股市值（百万元） |
7,531.87 |
| 总市值（百万元） |
7,558.75 |
风险提示
- 订单交付延期风险
- 行业竞争加剧风险
- 疫情对主营业务影响风险
投资建议
公司作为数字展示行业龙头，具备较强的技术实力和市场拓展能力。尽管2022年上半年业绩受疫情影响，但下半年产能释放及元宇宙业务拓展将带来新的增长机遇。因此，维持“买入”评级。
