新能源行业2019年中期策略报告_需求复苏_景气向上_29页_2mb

新能源行业2019年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年新能源行业，重点聚焦光伏和风电两个板块，对行业需求、供给、投资机会及风险进行了深入探讨。整体来看，行业呈现复苏态势，特别是光伏和风电在政策推动、成本下降和技术进步等因素作用下，具备良好的发展前景。

主要观点

光伏行业

1. 需求复苏：2019年国内光伏装机预期为45.32GW，其中竞价项目为25.22GW，平价项目5GW，户用及扶贫项目合计约15.1GW。海外光伏需求持续繁荣，上半年出口量同比增长83.94%，预计全年海外需求为70GW左右。
2. 供给格局：多晶硅料产能释放，但单晶硅片市占率持续提升，且降价空间有限，龙头企业优势显著。PERC电池技术主流，且未来可能继续主导市场。
3. 投资机会：
   • 硅片环节确定性高，毛利率有望上行；
   • 致密料价格稳定，低成本效应可挤出二三线企业；
   • 电池片环节二八分化，龙头赚取大部分利润；
   • 推荐关注隆基股份、通威股份。

风电行业

1. 需求复苏：2019年风电装机预计为28GW，全年装机有望达到28GW，其中海上风电增速显著，投资规模持续增长。
2. 供给优化：风机价格上行，原材料价格下行，企业盈利能力逐步改善。零部件环节如铸件、主轴等，随着风电大型化趋势，业绩增长确定性高。
3. 投资机会：
   • 风机环节受益于招标回暖和大机组价格上行；
   • 零部件如铸件、主轴等受益于原材料降价；
   • 推荐关注金风科技、日月股份和天顺风能。

关键信息

光伏行业关键信息

• 国内需求：2019年1~5月累计并网装机8.02GW，同比下降46.5%；预计下半年需求逐月增长。
• 海外出口：2019年5月出口量约5.66GW，同比增长95%；主要出口市场包括荷兰、日本和澳大利亚。
• 多晶硅料：2019年新增低成本产能约25万吨，预计全球多晶硅料产能占比将接近70%。
• 硅片：单晶硅片市占率提升，2019年底产能预计达90GW，隆基和中环占据主导地位。
• 电池片：PERC技术成为主流，2019年底产能将达90GW，效率提升显著。
• 组件：品牌和渠道能力成为竞争关键，推荐关注晶科、晶澳、乐叶、东方日升等企业。

风电行业关键信息

• 国内装机：2019年1~5月新增装机6.88GW，同比增长9.21%；预计全年装机28GW。
• 海上风电：2018年新增装机165.5万千瓦，同比增长42.7%；具备高利用小时数和良好经济性。
• 风机价格：2018年四季度以来，风机投标均价回升至3300元/kW以上。
• 铸件：每兆瓦风机需20~25吨铸件，2019年铸件需求预计120万吨，龙头企业毛利率有望回升。
• 主轴：随着风机大型化，主轴需求增加，金雷风电、通裕重工等企业占据国内主导地位。
• 塔筒：提升塔筒高度可有效提高发电量，未来发展趋势明显。

风险提示

1. 光伏装机规模不及预期；
2. 风电装机规模不及预期；
3. 行业竞争格局恶化带来降价风险；
4. 环保政策推高原材料价格；
5. 行业技术路线改变；
6. 投产进度不及预期。

投资建议

• 光伏板块：关注隆基股份、通威股份；
• 风电板块：关注金风科技、日月股份和天顺风能。

图表目录（简要）

• 图1：中国新增光伏装机量及同比增速
• 图2：多晶硅料价格走势
• 图3：硅片价格走势
• 图4：国内光伏组件出口情况
• 图5：日本光伏装机变化
• 图6：欧债危机后欧洲光伏市场需求下降
• 图7：欧洲主要市场光伏装机量
• 图8：印度光伏装机预测
• 图9：印度2017~2018财年能源结构分布
• 图10：中国与全球多晶硅料产能
• 图11：单多晶组件价差逐渐收敛
• 图12：隆基股份PE-Bands
• 图13：通威股份PE-Bands
• 图14：全球太阳能分布地图
• 图15：太阳能辐射原理
• 图16：2050年电力供给结构
• 图17：2018~2020全球装机规模预测
• 图18：2018~2050光伏产业累计产值及构成
• 图19：光伏产业链各市场空间测算
• 图20：风电装机规模及同比增速
• 图21：风电月度装机数据
• 图22：季度公开招标容量
• 图23：非竞价风电存量项目分析
• 图24：国内风电弃风率及弃风电量
• 图25：海上风电并网数量地理分布图
• 图26：海上风电装机数量与增速
• 图27：风电机组不同容量占比
• 图28：月度公开招标均价
• 图29：铜价格趋势
• 图30：风机成本占比
• 图31：铸件企业成本拆分
• 图32：废铜和生铁价格
• 图33：铸件龙头企业毛利率拐点
• 图34：风电主轴产品
• 图35：主轴成本构成占比
• 图36：塔筒龙头企业毛利率拐点
• 图37：叶片制造商市场份额占比
• 图38：风电行业研究框架

总结

2019年新能源行业迎来复苏，光伏和风电均呈现良好的增长趋势。光伏行业受益于国内政策落地和海外出口爆发，供给端呈现单晶路线主导、PERC技术普及和大硅片应用趋势。风电行业则因抢装潮和成本下降迎来盈利拐点，大型化和海上风电成为增长亮点。行业整体面临一定的风险，但龙头企业的技术优势和成本控制能力将使其在竞争中占据有利位置。