20230409-国元证券-纳思达-002180.SZ-2022年年度报告点评_利润实现快速增长_加大研发布局未来_4页_1mb

纳思达(002180.SZ) 2022年年度报告总结

核心内容概述

纳思达在2022年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出强劲的业务发展势头。公司积极布局打印行业和芯片业务，推动多领域协同发展，并在信创市场中占据领先地位。

主要财务表现

• 营业收入：2022年实现258.55亿元，同比增长13.44%。
• 归母净利润：2022年实现18.63亿元，同比增长60.15%。
• 各业务板块表现：
  • 打印行业：收入239.27亿元，同比增长12.02%。
  • 集成电路产业：收入19.28亿元，同比增长34.61%。
  • 利盟国际：实现营业收入23.37亿美元，同比增长7.34%，但EBITDA同比下降8.96%。
  • 奔图：实现营业收入47.61亿元，同比增长23.01%，净利润7.62亿元，同比增长12.15%。
  • 极海微：实现营业收入19.28亿元，同比增长34.61%，净利润7.12亿元，出货量增长约2.79%。
  • 通用耗材业务（横琴格之格）：实现营业收入61.22亿元，同比增长11.43%，净利润3.64亿元，同比增长43.78%。

主要观点

• 打印行业领先地位：公司在全球激光打印机市场份额中排名第四，业务覆盖全产业链。奔图作为子公司，通过推出新产品的策略，提升了出货量和盈利能力。
• 信创市场表现突出：奔图在信创市场持续加大创新力度，保持市场份额领先，受益于国产替代趋势。
• 芯片业务快速增长：极海微在打印耗材、工控、汽车、新能源等多个领域推出新产品，特别是在汽车电子领域取得突破，获得AEC-Q100认证，并通过ISO26262功能安全管理体系认证。
• 未来增长预期：公司预测2023-2025年营业收入分别为317.53亿元、378.64亿元、442.30亿元，归母净利润分别为25.12亿元、32.76亿元、41.54亿元，EPS分别为1.77元、2.31元、2.93元，PE分别为25.54倍、19.59倍、15.45倍。基于成长性，给予2023年40倍PE的目标价，对应70.80元，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临外部经济形势及汇率风险，以及知识产权纠纷的风险。

关键信息

• 当前股价：45.31元
• 目标价：70.80元（6个月期限）
• 流通市值：54687.72百万元
• 总市值：64161.09百万元
• A股流通股：1206.97百万股
• A股总股本：1416.05百万股

财务预测与分析

盈利预测（2023-2025E）

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：70.80元
• 目标期限：6个月
• 预期表现：优于上证指数20%以上

风险提示

• 外部风险：经济形势变化、汇率波动
• 内部风险：知识产权纠纷

公司业务布局

• 打印行业：覆盖全产业链，奔图推出多款新产品，提升市场份额和盈利能力。
• 集成电路产业：极海微在多个市场推出新产品，尤其在汽车电子领域取得突破性进展。
• 信创市场：奔图持续创新，保持信创市场领先地位，受益于国产替代趋势。

结论

纳思达在2022年展现出强劲的盈利能力和业务增长态势，特别是在打印行业和芯片业务方面取得显著进展。公司未来业绩增长潜力大，预计将持续受益于信创市场的发展及打印机国产替代趋势，值得投资者关注。