20221030-东吴证券-纳思达-002180.SZ-2022三季报点评_业绩持续高增_产品线扩充取得重要突破_3页_438kb

纳思达（002180）2022三季报总结

核心内容概述

纳思达发布2022年三季报，整体业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，其中归母净利润同比增长701.23%，扣非归母净利润同比增长254.26%，超出市场预期。公司作为打印耗材及芯片领域的龙头企业，持续拓展产品线，提升市场份额，同时非打印芯片业务增长迅速，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 营业收入：2022年前三季度实现189.76亿元，同比增长12.08%。
• 归母净利润：15.52亿元，同比增长86.89%，其中2022Q3归母净利润4.85亿元，同比增长59.85%。
• 扣非归母净利润：15.52亿元，同比增长254.26%，显示公司主营业务盈利能力显著增强。
• 盈利预测：维持2022-2024年EPS预测为1.48/2.17/3.04元，对应P/E分别为37.03/25.30/18.06倍。

2. 奔图业务增长显著

• 营收与净利润：2022前三季度奔图营收34.23亿元，同比增长21%；净利润5.59亿元，同比增长3.58%。
• 打印机销量：同比增加40%，其中Q3销量同比增长58%，反映市场渗透率提升。
• 原装耗材出货量：同比增长60%，Q3达86%，说明奔图打印机保有量持续上升。
• 产品线拓展：推出A4彩色多功能激光一体机等中高端产品，增强市场竞争力。

3. 利盟业务恢复明显

• 营收增长：2022前三季度利盟营收17.50亿元，同比增长10%。
• 打印机销量：同比增长27%，其中Q3增长44%，显示市场回暖。
• EBITDA：1.91亿元，同比下降11.5%，主要受7月再融资带来的融资费用影响。
• 未来预期：随着供应链恢复和融资支持，利盟净利润有望持续改善。

4. 非打印芯片业务高速增长

• 营收与净利润：2022前三季度非打印芯片业务营收15.23亿元，同比增长43%；净利润6.71亿元，同比增长19.65%。
• 原装耗材芯片：营收3.92亿元，同比增长106%，显示该业务快速扩张。
• 认证进展：公司已于2022年9月通过ISO26262功能安全管理体系认证，为未来在车规MCU领域的发展奠定基础。

5. 通用耗材业务稳健发展

• 营收与净利润：通用耗材业务营收45.82亿元，同比增长15%；净利润1.98亿元，同比增长27.7%。
• 净利率提升：得益于行业龙头地位和议价能力，净利率持续上升。

关键财务数据

营收与利润

财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 汇率波动风险
• 疫情对生产经营的潜在影响

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及

总结

纳思达2022年前三季度业绩持续高增，尤其归母净利润增长显著，超出市场预期。公司通过奔图和利盟两大业务板块的协同发展，实现了打印机市场的快速扩张与产品线的丰富。同时，非打印芯片业务也展现出强劲的成长动力，为公司未来业绩提供新的增长点。公司财务状况稳健，盈利能力持续提升，具备良好的投资价值。尽管面临一定的行业和市场风险，但其在信创市场、中高端产品布局及芯片业务方面的优势使其仍被看好。