20220714-东吴证券-纳思达-002180.SZ-2022半年度业绩预告点评_业绩超预期_各业务板块高歌猛进_3页_446kb

报告摘要

纳思达（002180）2022半年度业绩预告总结

核心内容

纳思达发布2022年半年度业绩预告，预计2022年H1归母净利润为10-11.5亿元，同比增长90%-118%；扣非净利润为8.5-10亿元，同比增长273%-338%，业绩表现超市场预期。公司维持“买入”评级，并给出2022-2024年EPS预测分别为1.48元、2.17元、3.04元，对应PE分别为34倍、24倍、17倍。

主要观点

业绩超预期：净利润和扣非净利润均大幅增长，主要受益于利盟业务恢复、非打印芯片业务快速增长以及通用耗材行业整合带来的竞争优势。
打印机和原装耗材业务增长显著：奔图在2022年H1营业收入约21.13亿元，同比增长14%；打印机整体销量增长超30%，原装耗材出货量增长约48%。利盟营业收入约11.6亿美元，同比增长10%，打印机销量增长约18%，显示海外疫情影响减弱。
非打印芯片业务加速成长：集成电路业务在2022年H1营收约10.5亿元，同比增长55%。其中，非打印芯片业务增长尤为显著，同比增长约120%，极海半导体产品线丰富，32位通用MCU批量供货汽车市场，成为公司新的利润增长点。
通用耗材市场复苏：公司通用耗材业务受益于市场需求恢复，营业收入同比增长约16%。行业整合加速，公司凭借供应链、渠道和品牌优势，预计净利率将有所提升。
远期市场空间广阔：公司当前主要布局A4黑白激光打印市场，已进入全球前五。未来将拓展A4彩色激光打印机及A3复印机市场，后者占全球激光打印机市场销售额的70%，预计公司将在中高端产品和更大市场中持续发力。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长	归属母公司净利润（百万元）	同比增长	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	22,792	8%	1,163	701%	0.82	62.06
2022E	29,696	30%	2,098	80%	1.48	34.40
2023E	35,797	21%	3,072	46%	2.17	23.50
2024E	43,206	21%	4,301	40%	3.04	16.78

市场数据

项目	数据（元）
收盘价	50.98
一年最低/最高价	32.45/53.40
市净率（倍）	4.89
流通A股市值（百万元）	59,914.22
总市值（百万元）	72,190.07

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	10.13	11.62	13.79	16.84
ROIC（%）	6.74	9.51	12.28	14.70
ROE-摊薄（%）	8.14	12.80	15.78	18.10
资产负债率（%）	57.84	55.44	52.74	49.54
P/E（现价&最新股本摊薄）	62.06	34.40	23.50	16.78
P/B（现价）	5.03	4.39	3.70	3.03