20210329-东北证券-食品饮料行业_估值回归预期强化_关注一季度高弹性标的_16页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2021年3月29日，对食品饮料行业进行了全面分析，指出当前行业处于估值回归预期强化阶段，重点关注一季度高弹性标的。报告涵盖白酒、啤酒、乳制品、休闲食品、调味品等多个子行业，并对各子行业的发展趋势、竞争格局及重点公司进行了深入分析。

主要观点

白酒板块

• 估值回归：白酒板块经过调整后，估值回归至合理水平，配置价值凸显。
• 长期趋势：消费升级趋势不改，龙头企业的集中度继续提升。
• 短期表现：Q1高端酒茅五泸动销超预期，次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等表现良好，2020Q1低基数下呈现高增，同时具备更好的性价比。
• 推荐标的：坚定推荐配置高端茅五泸，次高端汾酒、古井、酒鬼、今世缘等。

啤酒板块

• 动销恢复：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等厂商动销恢复至2019年同期水平。
• 业绩反弹：建议关注啤酒行业去年疫情低基数下的业绩反弹。
• 成本消化：原材料上涨促使厂商通过产品结构升级消化成本端上涨，行业估值回落至合理区间。
• 推荐标的：首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。

乳制品板块

• 奶源紧张：上游奶源供给偏紧，价格持续上行，带动下游竞争趋缓。
• 业绩改善：一季度同比均呈现明显改善。
• 推荐标的：建议关注估值回落至合理区间的伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，奶粉建议关注中国飞鹤。

休闲食品板块

• 增长潜力：推荐关注PEG较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。
• 行业趋势：休闲食品行业增长动力强，经济和可支配收入提高，消费者对健康、优质食品的需求增加，行业集中度有望持续提升。

调味品板块

• 提价预期：原材料包材价格处于高位，可能存在提价预期。
• 低基数增长：部分一季度低基数企业可能迎来高增长。
• 推荐标的：建议关注中炬高新。

关键信息

市场表现

• 行业涨幅：食品饮料板块本周上涨2.23%，强于上证综指和沪深300。
• 子行业表现：
  • 白酒上涨2.23%
  • 啤酒上涨2.33%
  • 其它酒类上涨2.61%
  • 软饮料上涨4.66%
  • 葡萄酒上涨2.85%
  • 黄酒上涨2.88%
  • 肉制品上涨4.59%
  • 调味发酵品下跌0.48%
  • 乳品上涨3.81%
  • 食品综合上涨1.90%

重点公司财务数据

估值数据

• 行业市盈率：49.6992倍
• 子行业市盈率：
  • 白酒：54.40X
  • 啤酒：52.30X
  • 其它酒类：120.84X
  • 软饮料：19.39X
  • 葡萄酒：29.54X
  • 黄酒：55.95X
  • 肉制品：23.58X
  • 调味发酵品：73.18X
  • 乳品：38.41X
  • 食品综合：33.26X

行业数据

• 成分股数量：114只
• 总市值：24427亿元
• 流通市值：21157亿元
• 市净率：6.78倍
• 成分股总营收：2687亿元
• 成分股总净利润：481亿元
• 资产负债率：340.47%

行业要闻

• 苏宁与西凤酒合作：苏宁与西凤酒战略携手，官旗入驻苏宁超市。
• 修正药业进军白酒：修正药业有意收购酱酒企业。
• 宜宾推白酒五年计划：打造千亿五粮液。
• 中国食品业绩增长：2020年收入172.49亿元，同比增长3.1%。
• 农夫山泉年报发布：2020年营收228.8亿元，同比下降4.8%。
• 蒙牛乳业收入增长：2020年收入达760亿元，跻身全球乳业8强。
• 啤酒企业年报出炉：高端、多元化趋势明显。
• 低温酸奶品牌融资：简爱酸奶完成总亿B轮融资。
• 速冻食品行业增长：市场规模扩大，发展潜力巨大。
• 速冻食品行业供需两旺：冷链发展助力行业增长。
• 百润股份减持公告：高管曾半年套现近7亿元。

重点公司公告

• 古井贡酒：拟募资50亿扩产，成品酒产销率三连降，商誉或承压。
• 汤臣倍健：非公开发行不超过14000万股A股股票。
• ST通葡：实际控制人变更，吴玉华、陈晓琦取得公司24.8%股份。
• 华润啤酒：2020年综合营业额314.48亿元，股东应占综合溢利及未计利息及税项前盈利分别上升59.6%和42.3%。
• 晨光生物：股权转让，晨光番茄40%股权以369.6万元转让给番茄家园食品有限公司。
• ST通葡：拟投资成立全资子公司通话至诚信息科技有限公司。
• 青岛啤酒：股权激励，向35名激励对象授予30万股A股限制性股票。
• 安井食品：投资建设泰州安井三期项目，向全资子公司增资14000万元。
• 金龙鱼：发布2020年度报告，营收增长14.2%，净利润增长11%。
• 中炬高新：发布2020年度财报，营收增长9.59%，净利润提升23.96%。
• 双汇发展：使用闲置资金进行委托理财，未到期产品总金额为42.4亿元。
• ST椰岛：发布2020年度报告，净利润2480万元，申请撤销股票其他风险警示。
• 桃李面包：发布2020年度报告，净利润同比增长29.19%。
• 恒顺醋业：使用闲置自有资金进行委托理财，认购广发银行结构性存款7000万元。
• 珠江啤酒：发布2020年年报，净利润增长14.43%，电商渠道增长快。
• 妙可蓝多：股东增持，内蒙蒙牛持股比例达11.07%。
• 千禾味业：理财到期赎回，赎回2000万元。
• 祖名股份：股东股份质押，质押起始日2021/03/24—2022/01/13。
• 承德露露：人事变动，梁启朝不再担任董事长，沈志军接任。

下周大事提醒

• 甘化科工：召开临时股东大会（2021/03/30）
• 惠发食品：召开年度股东大会（2021/04/01）

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业首席分析师，西南财经大学金融学硕士，电子科技大学金融学本科。
• 研究经验：5年买方研究经验，2015年起从事卖方研究工作。
• 荣誉：荣获2020年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第一，2020年Wind资讯金牌分析师食品饮料行业第二，2019年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队等。

风险提示

• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成负面影响。
• 宏观经济增速放缓：宏观经济环境变化可能影响消费能力，进而影响行业增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

机构销售联系方式

• 公募销售：

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  • 齐健：021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn
  • 陈希豪：021-20361267 / 13262728598 / chen_xh@nesc.cn
  • 李流奇：021-20361258 / 13120758587 / Lilq@nesc.cn
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  • 周嘉茜：021-20361133 / 18516728369 / zhoujq@nesc.cn
  • 刘彦琪：021-20361133 / 13122617959 / liuyq@nesc.cn
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• 华北地区机构销售：

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重要声明

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