20180506-中泰证券-食品饮料周报_稳持高端收获全年_加配改善弹性标的_15页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行深入分析，重点围绕白酒、啤酒及食品板块，提出“增持”投资评级。分析师范劲松认为，随着消费升级和行业集中度提升，高端酒企和区域强势品牌将迎来增长机遇，同时啤酒行业已进入新一轮成长周期，食品板块则聚焦于细分行业龙头。

主要观点

白酒板块

• 高端酒企：茅台、五粮液、泸州老窖等一线名酒保持高增长，具备全国市场扩张优势，提价效应显著，具有高确定性。
• 区域酒企：口子窖、古井贡酒、洋河股份等徽酒及区域酒企进入加速增长期，200元以上次高端产品表现突出，渠道价格上移带来利润增厚。
• 投资策略：建议长期持有高端酒企，短期加大配置二三线酒企，重点关注业绩边际改善的标的。

啤酒板块

• 行业趋势：2017年底以来，啤酒行业已开启新一轮成长周期，利润加速释放。
• 业绩表现：2018Q1啤酒行业收入实现个位数增长，利润实现双位数增长，受益于提价及成本控制。
• 提价效应：2-3季度是啤酒消费旺季，提价效应有望逐步显现，二季度业绩有望加速释放。
• 受益顺序：华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒，依次受益。

食品类板块

• 大众品龙头：重点推荐海天味业、中炬高新、绝味食品、西王食品等，聚焦乳制品、调味品和休闲食品行业龙头。
• 乳制品：伊利股份份额持续提升，蒙牛等边际改善，建议重点关注。
• 西王食品：双主业发展，国内运动保健品和食用油业务增长可期，估值优势明显，给予“买入”评级。
• 顺鑫农业：白酒业务增长良好，改革进程加快，房地产业务剥离有望改善财务结构。

关键信息

• 行业数据：食品饮料行业共有90家上市公司，总市值约2454.68亿元，流通市值约2238.28亿元。
• 投资组合：2018年5月投资组合为口子窖、贵州茅台、洋河股份，涨幅分别为12.30%、0.05%、10.57%，组合收益率为7.64%，远超同期上证综指。
• 盈利预测：重点推荐公司如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、口子窖等，预计2018-2020年净利润持续增长。
• 风险提示：三公消费限制、消费升级放缓、食品安全事件等可能对行业产生负面影响。

投资策略

• 白酒：重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖等一线酒企，同时关注口子窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业等二三线酒企。
• 啤酒：建议关注华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒等，预计二季度业绩有望加速释放。
• 食品：推荐海天味业、中炬高新、绝味食品、西王食品等，同时建议关注伊利股份和蒙牛等乳制品企业。

行业展望

• 消费升级：白酒和啤酒行业受益于消费升级趋势，高端产品和次高端产品需求增长明显。
• 成本控制：啤酒行业受益于增值税改革和成本下行预期，利润弹性显著提升。
• 品牌与渠道：重点酒企通过品牌升级和渠道优化，实现利润增长和市场份额提升。

风险提示

• 三公消费限制力度加大
• 消费升级进程不及预期
• 食品安全事件风险

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内涨幅在5%~15%之间）、持有、减持。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内涨幅在10%以上）、中性、减持。

总结

食品饮料行业整体表现优于上证综指，白酒、啤酒及食品板块均有显著增长潜力。分析师建议投资者关注高端酒企及区域强势品牌，同时重视啤酒行业的提价效应和食品龙头的成长性。整体投资策略以“增持”为主，重点推荐口子窖、贵州茅台、洋河股份、西王食品等标的。