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中炬高新（600872）事件点评报告总结

核心内容

中炬高新（600872）近期发布了一系列重要公告，包括2021年非公开发行股票预案、股份回购计划以及终止2015年非公开发行事项，表明公司正积极进行战略调整与业务优化，以增强市场信心并推动长期发展。

主要观点

1. 定增与产能扩张

• 公司拟非公开发行2.39亿股股票，募集不超过77.91亿元资金。
• 其中70亿元将用于300万吨调味品扩产项目，涵盖酱油、蚝油、料酒、酱及复合调味品等多品类。
• 控股股东中山润田全额认购，持股比例将从25%提升至42.31%，进一步增强对公司的控制力。
• 虽有摊薄效应，但影响有限，假设业绩增长10%，每股收益将由1.24元降至1.21元；业绩持平则由1.12元降至1.09元；业绩下降10%则由1.01元降至0.98元。

2. 股份回购与机制改善

• 公司计划使用3~6亿元自有资金回购股份，回购价格不超过60元/股，回购比例为0.63%~1.26%。
• 回购股份将用于注销，旨在维护中小股东利益，增强市场信心。
• 公司在H2动销逐步向好，6月开始库存水平下降，经销商库存维持正常水平，7月动销趋势延续。
• 营销人员薪酬提升，股权激励方案正在审批中，机制改善稳步推进。

3. 业务调整与资产优化

• 公司正推进地产业务剥离，评估阶段接近尾声，拟通过转让子公司股权方式实现。
• 剥离所得资金将用于支持美味鲜主业发展，有助于聚焦核心业务，提升盈利能力。

4. 盈利预测与投资评级

• 2021-2023年EPS预测分别为1.24元、1.52元、1.83元，当前股价对应PE分别为31倍、25倍、21倍。
• 维持“买入”评级，目标价为60.8元，对应2022年40倍PE。
• 公司具备优质品牌与产品积累，机制改善与产能提升有望推动增长提速，助力实现“五年双百”目标。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 销售不达预期

市场数据

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

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