20151115-兴业证券-建筑材料_风险偏好下行_关注确定性增长品种_19页_1mb

建材行业投资分析报告总结

核心内容

本报告发布于2015年11月15日，主要分析了建材行业的投资策略及重点公司表现，指出当前风险偏好下行，应关注具有确定性增长的品种。整体来看，建材行业本周涨幅约1.9%，高于全部A股指数的1.07%，显示出一定的超额收益。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 水泥行业盈利水平已降至未来两年的低点，但随着稳增长政策和房地产周期性回暖，行业景气度有望持续回暖。
   • 水泥价格整体平稳，局部有小幅波动，市场需求疲软，部分企业采取变相降价措施以缓解库存压力。
   • 长期来看，华东地区水泥盈利仍为行业制高点，推荐海螺水泥及其他东部水泥企业。

2. 玻璃行业

   • 未来需求下行和产能投放将对玻璃价格和盈利造成压力，但应关注电子、光伏、节能玻璃等细分领域及国企改革概念。
   • 玻璃市场整体稳定，但部分区域价格有所下滑，库存略有上升。南方市场表现不如预期，预计后期市场信心不足。

3. 玻纤及制品行业

   • 预计未来2~3年行业供需改善趋势明确，产品价格和盈利能力有望提升。
   • 本周玻纤市场弱稳运行，部分产品价格下调，但整体仍看好其反转周期，建议震荡中继续买入长海股份、中国巨石等。

4. 新型建材行业

   • 长期看好细分领域的优秀龙头，通过服务、创新、品牌提升核心竞争力。
   • 制造商向服务商、品牌商转变，推动行业增长，建议关注建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等公司。

关键信息

重点公司表现

投资策略

1. 短期策略

   • 市场风险偏好调整，建议关注低估值、前期涨幅较低的品种。
   • 重点推荐：建研集团（医疗板块）、长海股份（业绩高增长、新兴产业化）、伟星新材（高确定性增长、工程业务止跌回升、高分红率）。

2. 中期策略

   • 布局两条主线：一是价值增长，如长海股份、友邦吊顶、开尔新材；二是“国企改革”主题。

本周投资要点

• 友邦吊顶：Q3业务回升，Q4将调整大区经理激励，加强经销商培训；客卧业务细化，16年3月门店计划达400家；外延拓展稳步推进，布局智能家居领域。
• 市场风险偏好：巴黎事件可能影响市场情绪，建议关注低估值品种。
• 水泥行业：稳增长措施与房地产周期性回暖共振，有望推动行业回暖；华东地区去产能充分，仍是盈利制高点。
• 玻璃行业：明年需求下行，关注细分领域如电子、光伏玻璃，以及国企改革。
• 玻纤行业：未来2年无大型新增产能，需求有望加快；建议震荡中加仓长海股份、中国巨石。
• 新型建材：制造商向服务商、品牌商转变，创新提升附加值，建议关注龙头企业。

行业数据

水泥行业

• 价格变化：全国水泥价格大体平稳，局部小幅波动，如河北邯郸、陕西铜川及浙江沿海个别地区价格下跌10元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存略增，部分区域库存偏高。
• 区域表现：华东地区水泥价格以稳为主，华北、东北、西北地区价格趋弱。

玻璃行业

• 价格变化：全国白玻均价1203元，环比持平，同比上涨34元。
• 产能利用率：69.78%，环比上涨0.17%，同比下降8.50%。
• 库存情况：行业库存3235万重箱，环比增加9万重箱，同比下降30万重箱。

玻纤行业

• 价格变化：无碱细纱价格下调400-600元/吨，中碱纱价格低位徘徊。
• 产能情况：未来2年无大型新增产能，需求有望提升。

新型建材行业

• 原材料价格：美废11#均价190.48美元/吨，环比持平；SBS改性沥青价格3900元/吨，环比持平；工业萘均价2100元/吨，环比上涨3.07%；环氧乙烷均价7300元/吨，环比持平。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

数据来源

• 公开信息、wind、兴业证券研究所

分析师信息

• 黄诗涛：huangshitao@xyzq.com.cn，S0190514040001
• 李华丰：lihuafeng@xyzq.com.cn，S0190515050001

研究助理

• 油工沥