20160117-兴业证券-建筑材料行业周报_把握确定性机会_关注市场风险偏好变化_19页_2mb

报告摘要

文档总结：把握确定性机会，关注市场风险偏好变化

核心内容

本报告发布于2016年1月17日，主要分析了建材行业在2016年初的市场表现及投资策略。报告指出，2016年初建材行业整体表现不佳，涨幅为-11.47%，而全部A股指数涨幅为-9.44%，建材行业超额收益为-2.03%。尽管整体市场表现低迷，但部分公司表现较好，如青松建化（+18%）、巢东股份（+1%）等，而部分公司跌幅较大，如国统股份（-29%）、塔牌集团（-24%）等。

主要观点

投资策略

把握确定性机会：建议投资者降低收益率预期，关注具有稳定业绩和成长潜力的公司。
推荐主线：
- 家装产业链：在房地产销售回暖背景下，推荐伟星新材（分红率4%，2016年15倍PE）和友邦吊顶（次新股，2016年20倍PE）。
- 景气度高的细分行业：推荐长海股份（增发即将过会，2016年19倍PE）。
- 破发但公司质地优良的标的：推荐开尔新材（三年期定增价格15.90元，主业回暖）。
风险偏好上升时关注转型标的：如巢东股份（大金融）、北玻股份（玻璃深加工领域工业4.0）、纳川股份（电动车总成需求旺盛）。
国际油价下跌影响：国际油价跌破30美元，产业链下游受益，推荐伟星新材、永高股份和东方雨虹。
水泥行业：供给侧改革背景下，行业低估值、机构低配置具备反弹基础，但行业景气反转仍需下游需求拉动。推荐海螺水泥（行业标杆）、冀东水泥（受益京津冀发展、重组预期）。
“一带一路”主题：建议关注受益于该主题的标的，如天山股份、青松建化等。

行业分析

水泥行业：
- 2015年需求快速下滑，打破供需弱平衡，产能过剩接近40%。
- 2016年行业景气依然较差，但京津冀供需边际有望改善，海外市场“一带一路”或迎来高增长。
- 本周全国水泥价格环比下跌0.97%，主要下跌区域包括江苏、浙江、安徽、江西、福建和湖北等地。
- 各区域水泥价格、库存情况显示市场下行压力较大，竞争加剧。
玻璃行业：
- 2015年需求快速下滑，但去产能有所提速。
- 未来两年供需边际有望微改善，但产能过剩仍较严重。
- 玻璃行业需关注精细玻璃领域，如光伏、超薄、电子、汽车玻璃等。
- 本周现货市场弱势整理，全国白玻均价1167元，环比下跌6元，同比下跌14元。
玻纤及制品行业：
- 2017年前新增产能有限，但风电、高铁、汽车、环保、电子等新兴市场需求强劲。
- 行业结构化景气有望持续到2016年底，建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤。
- 本周玻纤市场弱稳运行，部分大企业紧抓老客户需求，中小企业提前停产。
新型建材行业：
- 投资需求持续下降，行业集中度将进一步上升。
- 建议关注具有较强执行能力、转型落地能带来价值增量的公司，如建研集团、开尔新材。
- 同时，关注景气尚可、业绩增长确定的细分品种，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材。

关键信息

重点公司表现

公司	2014	2015	评级
建研集团	0.65	0.61	买入
伟星新材	0.67	0.80	买入
东方雨虹	0.69	0.88	增持
北新建材	0.78	0.81	增持
长海股份	0.77	1.15	买入
开尔新材	0.40	0.33	增持
友邦吊顶	1.27	1.41	买入
西部建设	0.64	0.88	增持
海螺水泥	2.07	1.47	买入
华新水泥	0.82	0.21	买入
天山股份	0.29	0.31	增持
祁连山	0.72	0.27	增持
塔牌集团	0.68	0.56	增持
冀东水泥	0.03	0.41	增持
中国巨石	0.54	1.14	增持
南玻A	0.42	0.44	增持
旗滨集团	0.22	0.27	增持

重点公司涨跌幅

公司	本周涨幅
建研集团	-14.6%
伟星新材	-6.5%
东方雨虹	-6.4%
北新建材	-18.8%
长海股份	-1.4%
开尔新材	-12.0%
永高股份	-10.3%
友邦吊顶	-12.5%
西部建设	-6.9%
海螺水泥	-8.4%
华新水泥	-14.2%
天山股份	-10.2%
祁连山	-17.6%
塔牌集团	-23.6%
冀东水泥	-12.6%
旗滨集团	-16.6%

重点公司估值

公司	1月15日股价	EPS（2014）	EPS（2015）	EPS（2016）	EPS增速（2014-2015）	EPS增速（2015-2016）	PE（2015）	PE（2016）	每股净资产	PB	评级
建研集团	11.95	0.65	0.61	0.68	-2%	-5%	20	18	5.7	2.1	买入
伟星新材	14.62	0.67	0.81	0.99	23%	20%	18	15	3.9	3.8	买入
东方雨虹	15.00	0.69	0.88	1.18	59%	26%	17	13	4.5	3.3	增持
北新建材	7.90	0.78	0.81	0.94	22%	4%	10	8	5.3	1.5	增持
长海股份	28.90	0.77	1.15	1.57	40%	50%	25	18	6.4	4.5	买入
开尔新材	16.06	0.40	0.33	0.48	110%	-18%	49	33	2.2	7.3	增持
永高股份	7.84	0.52	0.49	0.59	-7%	48%	16	13	2.6	3.0	增持
友邦吊顶	44.00	1.27	1.41	1.96	22%	11%	31	22	7.0	6.3	买入
西部建设	13.95	0.64	0.88	1.10	-18%	37%	16	13	7.5	1.8	增持
海螺水泥	14.75	2.07	1.47	1.74	17%	-29%	10	8	12.9	1.1	买入
华新水泥	6.63	0.82	0.21	0.94	3%	-74%	32	7	6.4	1.0	买入
天山股份	6.61	0.29	0.45	0.62	-10%	56%	15	11	7.5	0.9	增持
祁连山	6.80	0.72	0.27	0.50	21%	-63%	25	14	6.1	1.1	增持
塔牌集团	8.85	0.68	0.56	0.73	52%	-18%	16	12	4.7	1.9	增持
冀东水泥	9.18	0.03	0.05	0.10	-90%	113%	167	96	8.3	1.1	增持
旗滨集团	4.08	0.09	0.11	0.16	-43%	24%	37	26	2.0	2.0	增持

结论

总体来看，2016年初建材行业整体表现不佳，但部分优质公司仍具备投资价值。报告建议投资者关注具有确定性机会的公司，如伟星新材、友邦吊顶、长海股份等，同时关注市场风险偏好变化，适时调整投资策略。此外，报告强调了供给侧改革、行业景气度、以及“一带一路”等主题对行业的影响，并提供了详细的行业基本面分析和估值数据，为投资者提供了全面的参考。

展开完整摘要