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固定收益市场周度跟踪报告（2024-07-28）

摘要

2024年7月28日发布的信用债周度分析报告显示，信用债收益率普遍下行，信用利差走势分化。本文总结报告核心观点如下：

• 信用债收益率下行：各等级、期限信用债收益率全面下降，尤其以低等级长久期债券表现突出。期限利差显示较短期限利差下行，而中长期上涨；等级利差则普遍收窄。
• 超长信用债大幅下行：本周超长债收益率显著下跌，典型如城投类（津城建、济南城建等）和产业类（广发证券、中节能等）债券收益率下降幅度超百基点。
• 城投债利差分化明显：部分省份（如青海、海南、辽宁）信用利差上行，但高估值城投比例收缩，整体估值继续压降。高估值区域集中在西北、东北等区域，而多数区域收益率仍有下行趋势。
• 产业债行业利差分化：部分行业利差走扩，如国防军工、通信、轻工制造；相反，房地产、银行类信用债收益率下降幅度较大。

2. 超长信用债表现

• 城投类超长债：津城建平均收益率回落2184bp，济南城建、重庆交投等表现亦显著。
• 产业类超长债：中节能、广发证券等机构信用债下行明显，超过部分城投。

3. 城投债市场动态

• 利差分化：不同省份利差变化不一，高估值城投债规模持续收窄，3%估值以上城投债占比34%，估值25%以上城投占比不足11%。
• 重要发行人收益率：如津城建、沪地产、广州农商行、万科等主体收益率均有显著回落。

4. 产业债走势

• 医药生物、国防军工、通信等行业利差上行；房地产、银行类信用利差显著收窄，反映市场调整压力趋缓。
• 不同行业的分化保持持续，建议关注利差变化与行业基本面的关系。

风险提示

• 中债估值可能存在与市场实际表现的偏差。
• 本报告为市场跟踪类型，不构成任何投资建议。
• 投资者应根据自身情况，协同专业顾问进行判断。

分析师信息

本报告由天风证券固定收益研究团队撰写，分析师孙彬彬、孟万林署名。更多报告可参考Wind系统内相关专题板块。

注：以上为从原始报告中提取并压缩核心要点，保持专业术语与结构完整性，同时也避免了原始报告中重复出现的“固定收益|固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明”等字段。