20240804-天风证券-信用债市场周度跟踪_超长信用债收益率继续下行_16页_7mb

固定收益证券研究报告总结概览：

一、信用债市场整体情况

信用债收益率普遍下行，等级利差整体收窄，但利差走势存在分化现象。其中，低等级长久期债券和银行二级资本债、永续债表现突出，收益率下行明显，等级利差有所改善；而短久期品种如中短期票据、城投债、企业债的信用利差则普遍上行，孔斯州新增信用风险主要集中在资质较差标的选择上。

二、超长信用债收益率继续下行

本周超长信用债收益率继续下行，其中，城投债方面，天津城市建设投资集团平均收益率下降355bp；产业债方面，中国诚通集团、无锡产业开发投资有限公司的表现亦有明显改善，收益率分别下降102bp。此外，高估值地区的城投债继续压缩存量规模，显示出监管对该领域风险的关注。

三、城投债区域分化严重且估值逐渐压降

各省市城投债收益率出现明显分化：青海、辽宁的收益率分别下降了68bp、27bp，而甘肃、海南则出现了26bp、22bp的上升。截至8月4日，估值在4%以上的高收益城投债券规模为5876亿元，占总体城投债的比例降至0.04%，表明高估值状态正在压降。

四、产业债利差普遍上行

本周产业债信用利差整体呈上行趋势，主要行业利差变动如下：纺织服饰行业利差上行35bp，传媒、计算机等板块上行3bp以上；仅有银行业以及社会服务业利差出现下滑，前一幅度达20bp，后一为0.05bp。在主要产业债发行人中，多数信用利差上行，如河北交通建设投资有限公司上行44bp，天津银行则因资金面因素利差有所下降。

五、风险与免责声明

本报告仅基于当前市场数据进行监控，中债估值可能与市场实际表现有偏差。由于宏观环境的不确定性，本报告不构成任何形式的投资建议，使用前应详读后附的披露信息与免责条款。

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