20241229-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_保险需求仍旺盛_继续看好保险股估值修复_15页_792kb

非银金融行业跟踪周报（2024年12月29日）

投资要点总结

• 保险行业：11月保费增速放缓，但市场储蓄需求旺盛，重点推荐中国太保、中国人寿。行业估值057-094倍（2024EP/EV），处历史低位，维持“增持”评级。
• 证券行业：12月交易量显著提升，交易所降费政策（2025年上市费、费用下调）利好券商。估值15x2024EP/B，推荐中信证券、华泰证券等。
• 多元金融：信托资产规模回升（27万亿元），但业绩仍承压；期货行业成交额同比上升，创新业务成发展重点。

详细趋势分析

保险行业：政策延长偿付能力过渡期，鼓励寿险“开门红”。1-11月人身险保费同比+140%，储蓄类产品销售占比提升，健康险和养老险仍具空间。市场担忧利率上行加剧资产荒，但估值低位提供安全边际。

证券行业：两融余额显著增长，IPO活跃。交易所降费约1465亿元，利好券商经纪、投行和资本中介业务。政策利好叠加市场回暖，券商估值修复空间大。

多元金融：信托回归本源，融资类业务减少，财富管理服务信托成长性高。期货行业成交额同比增133%，风险管理业务成创新方向。

行业估值与推荐

• 保险：估值区间057-094倍（EP/EV），推荐中国太保、中国人寿。
• 证券：估值15倍（EP/B），推荐中信证券、华泰证券、中金公司。
• 多元金融：暂未形成强势表现，重点关注信托和期货子行业龙头。

风险提示

• 宏观经济不及预期、监管趋严及行业竞争加剧。