20260201-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_券商股或迎业绩催化；保险估值仍待提升_18页_1001kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容

本报告对非银金融行业近期表现及未来发展趋势进行了全面分析，重点包括证券、保险、多元金融三大子行业。整体来看，保险行业表现优于其他子行业，证券行业虽受市场波动影响，但政策支持与市场回暖为其带来增长机遇，而多元金融行业则面临转型与创新挑战。

主要观点

证券行业

• 交易量提升：2026年1月日均股基交易额达34743亿元，环比提升58.94%，同比上涨155.35%。
• 政策利好：证监会拟扩大战略投资者类型，并明确最低持股比例要求，强化资本投资者角色。
• 估值较低：2026E平均PB估值为1.2x，处于历史低位，具备安全边际，推荐中信证券、同花顺等优质龙头。
• 行业展望：市场回暖与政策环境友好将推动券商经纪、投行、资本中介等业务增长，行业有望迎来业绩提升。

保险行业

• 负债端改善：2025年人身险规模保费同比增长8.5%，Q4单季原保费同比增长0.3%，预计2026年开门红表现良好，新单保费增长可期。
• 资产端改善：十年期国债收益率处于低位，但随着经济复苏，资产端有望改善，保险公司负债成本将逐步下降。
• “保险+康养”模式：政策引导与行业布局加速，推动商业健康险高质量发展，增强保险产品吸引力。
• 估值低位：2026年1月30日保险板块估值在0.67-0.88倍之间，处于历史低位，维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额微增0.45%，但行业仍处于转型期。
• 期货行业：2025年12月成交额同比增长58.55%，但净利润同比下降2.84%。创新业务如风险管理将成为未来增长方向。

关键信息

行业表现

• 非银金融整体表现：最近5个交易日（2026年01月26日-2026年01月30日），保险行业上涨5.55%，证券行业下跌0.70%，多元金融行业下跌3.49%，非银金融整体上涨1.18%。
• 2026年以来表现：多元金融行业表现最佳，上涨2.06%，保险行业上涨1.24%，券商行业下跌1.64%。

重点公司推荐

• 保险行业：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保。
• 证券行业：中信证券、同花顺。
• 多元金融：越秀资本、国网英大、英大信托等。

业绩预告

• 保险行业：中国太平2025年归母净利润同比增长215%-225%，预计为266-274亿港元。
• 证券行业：国联民生、湘财股份等公司归母净利润增速显著，中信证券、招商证券等大券商亦表现良好。
• 金融科技：同花顺2025年归母净利润同比增长50%-80%，保持证券类APP月活第一地位。

行业排序及重点公司推荐

行业推荐排序为：保险 > 证券 > 其他多元金融。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，导致证券行业收入下滑，保险需求减少。
2. 政策趋紧：监管政策趋严可能抑制行业创新，限制非银金融企业开拓新盈利增长点。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧将加快市场出清，对中小型券商及险企形成较大压力。

估值与盈利预测

• 证券行业：2026E平均PB估值1.2x，部分券商如中信证券、国泰海通、华泰证券等估值较低，具备投资价值。
• 保险行业：2026年1月30日估值在0.67-0.88倍之间，未来有望提升。

结论

非银金融行业整体表现稳中有升，保险行业受益于经济复苏和政策支持，证券行业在交易量提升与政策利好下具备增长潜力，多元金融行业则需通过转型和创新来适应市场变化。行业估值整体较低，具备安全边际，推荐关注保险、证券及部分优质多元金融企业。