20260301-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_无惧短期调整_继续看好保险基本面改善与估值提升_15页_753kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现偏弱，仅多元金融行业跑赢沪深300指数。从行业排序来看，保险行业仍为首选，证券行业次之，多元金融行业相对落后。报告指出，保险行业基本面持续改善，证券行业转型带来增长机会，多元金融行业则进入平稳转型期。

主要观点

1. 证券行业表现及政策动向

• 交易量环比下降：2026年2月日均股基交易额为26889亿元，环比下降22.61%，但同比上涨31.97%。
• 两融余额上升：截至2月26日，两融余额为26670亿元，同比提升43.22%，较年初增长4.97%。
• IPO发行情况：2月共发行8家IPO，募集资金42.35亿元。
• 政策利好：证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026年9月1日起施行，强化信息披露责任，提高市场透明度。
• 外资机构座谈会：证监会召开外资机构座谈会，推动资本市场改革，支持产业体系建设。
• 估值情况：证券行业（不含东方财富）2026E平均PB估值为1.2x，具备配置价值，推荐中信证券、同花顺等优质龙头。

2. 保险行业表现及趋势

• 行业总资产快速增长：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1%。
• 保费收入增长：全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%；新增保单件数1168亿件，同比增长12.6%。
• 资产配置优化：保险资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%。股票+基金合计占比15.3%，较年初提升2.9pct，其中股票占比10.1%，基金占比5.1%。
• 偿付能力充足：2025年末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，高于监管标准。
• 估值处于低位：2026年2月27日保险板块估值0.60-0.79倍2026EPV，处于历史低位，维持“增持”评级。

3. 多元金融行业分析

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，达到32.43万亿元，利润总额小幅提升0.45%。行业进入平稳转型期，政策红利减弱。
• 期货行业：2026年1月成交额同比增长105.14%，成交量增长65.09%，但12月净利润下降2.84%。创新业务如风险管理将成为未来发展方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保
  • 证券：中信证券、同花顺、第一创业、华泰证券、中国银河、国泰海通
  • 多元金融：南华期货、江苏金租、永安期货

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，进而影响证券行业收入和保险需求。
2. 政策趋紧抑制创新：若宏观经济下滑，监管政策可能更加审慎，限制行业创新。
3. 市场竞争加剧：行业整合加快，中小型券商和险企将面临更大经营压力。

关键信息

• 2026年2月27日，非银金融整体下跌1.30%，沪深300指数上涨1.08%。
• 保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%。
• 证券行业2026E平均PB估值为1.2x，推荐中信证券、同花顺等。
• 信托资产规模同比增长20.11%，但利润增幅有限。
• 期货行业成交额大幅增长，但净利润有所下滑，创新业务前景良好。
• 保险板块估值处于历史低位，预计受益于经济复苏和利率上行。

估值与盈利预测（部分重点公司）

总结

非银金融行业整体表现疲软，但保险行业基本面改善，证券行业政策利好，多元金融行业进入转型期。保险板块估值较低，具备安全边际，证券行业估值合理，转型带来增长机会，期货行业成交规模增长，但需关注创新业务发展。报告推荐保险、证券行业优质龙头，同时提醒注意宏观经济、政策和市场竞争风险。