20210131-新时代证券-非银投资周报_市场波动加大指数承压_调整中非银板块估值更具吸引力_13页_745kb

市场波动加大指数承压，调整中非银板块估值更具吸引力

核心内容

本周报分析了非银板块（保险与证券）在2021年1月25日至1月29日期间的市场表现、行业政策、市场数据及投资建议，指出当前市场波动加大，但非银板块的估值调整带来了配置机会。

主要观点

• 保险板块：估值仍处于相对底部，具备长期配置价值；十年期国债收益率企稳回升，为板块估值提供支撑；行业在风险保障和长期资金支持方面职能稳定强化；人身险业务逐步恢复常态，财产险业务增速修复，健康险增长显著；保险资金配置结构稳定，权益类投资比例提升。

• 证券板块：政策逐步回暖，资本市场地位提升，资本中介职能强化；板块具备弹性和成长空间，维持“推荐”评级；当前PB估值处于历史正常中枢水平。

关键信息

市场表现

• 非银板块：1月25日至29日下跌5.27%，其中保险板块下跌5.66%，证券板块下跌5.14%。
• 沪深300：同期下跌2.95%。
• 上证指数：同期下跌3.43%。
• 月内表现：非银板块下跌8.11%，保险板块下跌8.63%，证券板块下跌7.60%。
• 年内表现：非银板块下跌8.11%，保险板块下跌8.63%，证券板块下跌7.60%。

行业重要政策及事件

• 保险：

  • 银保监会公布2020年保险行业数据，原保费收入同比增长6.12%。
  • 银保监会修订发布《保险公司偿付能力管理规定》，自2021年3月1日起实施，进一步完善偿付能力监管体系。

• 证券：

  • 证券业协会发布《公开募集基础设施证券投资基金网下投资者管理细则》，规范网下投资者行为，强化中介机构责任。

证券市场数据跟踪

• 股票市场成交金额：1月25日至29日日均成交金额为10,023.84亿元，环比下降2.74%，同比增长38.95%。
• 融资融券余额：截至2021年1月28日，沪深两市融资融券余额达16,980.46亿元，环比下降0.61%，较年初上升3.31%。
• 股票质押市值：截至2021年1月29日，市场质押市值为42,199.36亿元，占总股本6.75%。
• IPO与增发数据：2021年1月IPO规模为246.38亿元，增发募集资金710.31亿元，可转债募集资金471.90亿元。

重点公司盈利预测

贝塔表现

风险提示

• 外部金融环境、国际关系等发生重大变化可能带来系统性风险传导。
• 行业政策风险。
• 受经济、公司决策及资本市场波动影响，可能导致经营成果不达预期。
• 保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。

推荐评级

• 保险与证券行业：均维持“推荐”评级，认为板块具备配置价值与投资机会。

分析师信息

• 鲍淼：非银首席分析师，南开大学精算学硕士，2020年5月加入新时代证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（未来6-12个月，预计行业指数强于沪深300）；中性（指数与沪深300持平）；回避（指数弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐（股价涨幅超20%）、推荐（5%-20%）、中性（-5%至5%）、回避（跌幅超5%）。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind，新时代证券研究所。
• 图表包括：国债到期收益率、P/EV估值、市盈率与市净率、保费收入、资金配置结构、融资融券、股票质押、股权融资规模等。

结论

非银板块在市场波动中表现承压，但估值调整提供了更优配置机会。保险板块因资产端表现良好、负债端修复、长期配置价值明确，维持“推荐”评级；证券板块因政策回暖、市场活跃、业务改善，同样维持“推荐”评级。