20250525-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_攻守兼备_看好保险_券商估值提升_14页_1mb

报告摘要

非银金融行业跟踪周报总结：
2025年5月19日至23日，非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌0.43%，多元金融下跌13.1%，证券行业下跌22.3%，非银金融整体下跌16.0%，而沪深300指数下跌0.18%。2025年以来，保险行业表现优于其他子行业，但整体仍低于沪深300。

证券行业：

交易量显著提升，5月日均股基交易额14219亿元，同比增长51.37%，环比增长15.03%；两融余额18090亿元，同比增17.42%，但较年初下降29.8%。
证监会强化科技金融引导，深化科创板、创业板改革，支持红筹科技企业境内上市，并推动并购重组政策落地。
深交所召开全球投资者大会，提出扩大资本市场开放、完善制度设计，吸引更多国际资本参与。
行业估值方面，券商（不含东方财富）2024年平均PB为14倍，2025年预计降至11倍，推荐中信证券、同花顺、东方财富等受益于活跃资本市场政策的龙头公司。

保险行业：

Q1保险资金运用余额达34.93万亿元，同比增长16.7%，较年初增长50%。增配债券、股票及长期股权，减持银行存款与基金。债券占比升至51.2%，股票占比84%，非标资产占比大幅下降至19.2%。
保险业金融机构总资产37.8万亿元，同比增54%；原保险保费收入2.2万亿元，同比增长0.8%；赔款与给付支出8274亿元，同比增122%。综合偿付能力充足率为204.5%，核心为146.5%。
行业具有顺周期特性，经济复苏背景下负债端和投资端有望改善。2025年5月保险板块估值0.54-0.93倍PE，处于历史低位，维持“增持”评级。

多元金融：

信托行业：2024年上半年信托资产规模27万亿元，同比增24.5%；但利润总额同比下降40.63%，行业需通过转型（如强化管理、产品创新）应对业绩压力。
期货行业：2025年4月成交额同比增2392%，交易量增长2149%。期货公司3月净利润同比增208%，风险管理业务成为创新方向，推荐九方智投控股等公司。

行业排序与重点推荐：
非银金融估值低位具备安全边际，优先推荐保险行业（如新华保险、中国财险、中国人保、中国平安）及证券行业（如中信证券、同花顺、东方财富）。信用卡及期货公司等其他多元金融板块暂列其次。

风险提示：