20250720-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_券商中报确认高增长_保险业绩亦值得期待_16页_804kb

非银金融行业跟踪周报总结

• 行业表现
  最近5个交易日，非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数，下跌1%-2.74%。2025年以来，多元金融涨幅最佳（11.63%），保险次之（10.07%），证券表现一般（0.15%）。

证券分析
证券板块交易量同比大幅提升，7月日均股基交易额较上年增长125.4%。2025上半年券商中报预喜率达93%，头部券商净利润增幅超过60%。估值方面，券商（含东方财富）平均PB估值1.3倍，维持“增持”评级。重点推荐中信证券及东方财富等，受益于活跃资本市场政策。

保险分析
国有险企“净资产收益率”和“国有资本保值增值率”考核周期增至5年，引导长期投资。权益类资产配置比例持续提升，2024年末人身险公司股票投资FVOCI平均占比达33.8%。估值方面，保险板块较低（0.60-0.93倍2025E P/EV），维持“增持”评级。重点推荐中国平安、新华保险、中国人保，看好健康险、养老险和利率上行下的增长。

多元金融分析

• 信托：2024年末资产规模增长23.58%，利润同比下滑45.5%，行业进入平稳转型期。
• 期货行业：2025年6月成交量、成交额同比增28.9%、17.4%，风险管理业务成为创新重点方向。
• 其他：金监总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范地方AMC经营行为，防范风险外溢。

行业排序及重点推荐
保险 > 证券 > 多元金融。重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等，估值均处低位，安全边际较高。

风险提示
宏观经济不及预期、政策趋紧抑制创新、市场竞争加剧。

⚓ 数据来源：东吴证券研究报告。