20220826-国盛证券-洁美科技-002859.SZ-Q2环比改善_离型膜开拓再传佳音_10页_1mb

洁美科技（002859.SZ）总结

核心内容

洁美科技在2022年上半年面临短期承压，但Q2业绩环比显著改善。公司上半年营收为7.12亿元，同比下降26.92%；归母净利为1.10亿元，同比下降50.77%。Q2营收为3.84亿元，同比下降29%，但环比增长17%；归母净利为0.78亿元，同比下降40%，但环比增长142%。业绩下滑主要受疫情、中美贸易冲突、俄乌战争及行业周期影响，同时原材料价格上涨推高成本。Q2订单量环比上升，显示公司业务正在逐步恢复。

主要观点

• 业绩改善：Q2营收与净利环比显著提升，显示公司正在逐步走出行业周期和外部冲击。
• 毛利率稳定，净利率提升：Q2毛利率保持在32%，净利率环比提升10个百分点，主要受益于美元汇率波动带来的汇兑损益优化。
• 离型膜市场拓展成功：公司已向国巨、华新科、风华高科、三环集团等MLCC企业供货，且与无锡村田达成战略合作，获得“2021年度优秀供应商”称号，进一步巩固市场地位。
• 技术优势与产能提升：公司已掌握多项核心技术，拥有220项有效专利，其中11项为国外专利。通过自产基膜和引进高端设备，公司离型膜业务具备成本优势与快速响应能力，未来有望实现更大突破。
• 客户资源丰富：公司与全球知名MLCC厂商建立长期合作关系，如三星、村田、松下等，客户结构稳定，有助于离型膜业务快速拓展。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为14.89亿元、29.78亿元、41.70亿元，归母净利分别为3.03亿元、6.50亿元、8.61亿元，对应PE分别为34.4x、16.1x、12.1x，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

财务比率

业务结构

离型膜业务进展

• 已向国巨、华新科、风华高科、三环集团等MLCC企业供货。
• 与无锡村田达成战略合作，获“2021年度优秀供应商”荣誉。
• 离型膜基膜自产进展顺利，BOPET基膜已进入产品验证阶段，预计年底批量供货。
• 通过引进日本进口产线，提升离型膜产能，预计新增1亿平方米年产能。

技术与研发

• 拥有220项有效专利，包括47项发明专利，168项实用新型专利，5项外观设计专利。
• 研发费用逐年增长，2022H1为0.58亿元，同比增长23.13%。
• 通过引进高端设备和技术团队，提升离型膜生产技术，增强市场竞争力。

风险提示

• 下游MLCC行业景气度不及预期，可能影响公司业绩。
• 上游原材料价格波动，可能对毛利率造成压力。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司短期承压后有望迎来业绩改善，离型膜业务作为增长新引擎，具备较强的市场拓展潜力。