家电行业2021年投资策略：厚积薄发，行稳致远_40页_3mb

家用电器行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告对2020年家用电器行业进行了回顾，并对2021年进行了展望，指出家电行业在疫情后展现出较强的韧性，需求逐步恢复，分销渠道向平台化发展，外销市场受益于海外需求错配，行业整体呈现复苏态势。

主要观点

产品端

• 必选家电需求回升：疫情后，竣工回补带动必选家电需求回升，行业增速上行，龙头企业受益。
• 新兴家电扩容空间大：小家电市场虽已较大，但人均消费仍远低于发达国家，未来仍有显著增长空间，尤其在可选小家电领域。
• 技术升级推动需求：智能家电、多功能厨电等产品因功能升级、体验优化，需求持续增长。

渠道端

• 线上渠道成为主力：疫情推动线上销售占比提升，电商、直播带货等新模式迅速发展。
• 渠道平台化趋势明显：传统分销渠道逐渐被平台化渠道替代，零售巨头加速下沉低线市场，提升品牌集中度。

外销市场

• 短期受益于海外需求错配：欧美国家居家时间延长，刺激家电需求，我国出口订单快速增长。
• 中长期看好自主品牌提升：随着RCEP等贸易协定的推进，我国家电企业有望提升海外自主品牌比例。

关键信息

2020年行业表现

• 板块整体复苏：家电板块累计涨幅达25.99%，跑赢沪深300指数6.68pct。
• 小家电受益显著：小家电表现优于大家电，尤其在可选小家电领域，如破壁机、电热饭盒、扫地机器人等。
• 线上销售增长快：大家电线上销售增速显著高于线下，显示线上渠道的重要性。

2021年行业展望

• 需求整体上行：必选家电需求恢复，可选家电进入扩容阶段。
• 渠道平台化趋势：高效渠道替代低效渠道，品牌集中度提升，利好龙头企业。
• 外销市场潜力大：海外需求恢复，自主品牌比例有望提升。

建议关注的个股

• 格力电器
• 老板电器
• 华帝股份
• 美的集团
• 海尔智家
• 小熊电器
• 石头科技
• 科沃斯
• 浙江美大
• 奥佳华

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 新冠疫情重新加重
3. 家电行业价格战加剧
4. 天气因素对空调等产品的影响

图表亮点

• 图表1：显示家电板块累计涨幅25.99%
• 图表6：空调市场CR3集中度近90%
• 图表10：家电零售额逐步回归平稳增长
• 图表11：大家电销售逐步修复
• 图表14：厨房小家电GMV占比1-3%
• 图表16：生活电器GMV占比≥3%
• 图表22：海外疫情反复，出口订单快速增长
• 图表24：单三季度家电行业营收增速显著上升
• 图表36：住宅新开工与竣工出现背离
• 图表41-44：预计2021年空调、冰箱、洗衣机、油烟机内销量增速分别为16%、9%、7%、9%

行业趋势总结

• 内销市场：必选家电需求延迟释放，可选家电长尾效应增强，线上渠道成为增长新引擎。
• 外销市场：短期受益于海外需求错配，长期品牌全球化战略将推动增长。
• 渠道转型：平台化分销成为趋势，提升效率与市场集中度，利好龙头企业。
• 技术驱动：产品功能升级、智能化发展推动新兴家电品类需求增长。

总结

综上所述，2021年家用电器行业将延续复苏态势，需求上行，渠道平台化，外销市场持续增长。建议关注具备较强线上营销能力、海外布局以及新兴品类优势的龙头企业，同时需警惕宏观经济、疫情反复、价格战及天气等风险因素。