20160407-东北证券-广田集团-002482.SZ-智能家居进入业绩兑现期_过家家与定制精装可期待_18页_1mb

广田股份（002482）深度报告总结

核心内容

广田股份（002482）是一家在建筑装饰与工程领域具有领先地位的企业，2016年迎来业绩兑现期。公司通过三大创新业务——“图灵猫”智能家居、“过家家”互联网家装以及定制精装业务——实现业务转型与增长。在房地产市场强势复苏的背景下，公司受益于新业务成型和传统业务稳定发展，预计未来估值将有较大提升空间。

主要观点

• 业务转型成果显著：广田股份在2014年开始积极转型，2015年推出“图灵猫”智能家居、“过家家”互联网家装平台，2016年三大业务全面铺开，营收有望大幅回升。
• 业绩预期良好：2016年公司预计营收增长21%，净利润同比增长106%，EPS达到0.97元，2017年EPS预计为1.27元。
• 估值较低，投资价值凸显：当前股价对应的2016年PE仅为24倍，2017年PE为18倍，低于行业平均水平，投资价值突出。
• 智慧生态构建：公司未来将打造一个智能家居+互联网家装+定制精装的线上线下闭环生态系统，推动业务协同发展。

关键信息

1. “图灵猫”智能家居

• 产品特点：全球首款自动感知、智能调节的家居产品，由1个中控台、5个智能插座、9个传感器和1个旋钮组成。
• 功能优势：实现家电互联，云端数据储存与本地引擎独立运行，连接社区服务，打造智慧家庭生态圈。
• 市场前景：2016年进入量产阶段，预计成为业绩增长点。无线传感器市场规模稳定增长，为“图灵猫”提供硬件支持和成本优势。
• 合作与推广：与线下家装公司合作，采用代理商销售模式，增强市场渗透力。

2. “过家家”互联网家装

• 目标市场：主打深圳90平中小户型市场，提供“个性家”和“精品家”两种高性价比装修模式。
• 商业模式：O2O闭环模式，线上个性化设计，线下体验与施工，App远程管理施工全过程。
• 供应链整合：依托广田自身20年住宅装修经验与材料供应链优势，提供一站式装修服务。
• 市场拓展：计划在2016年设立多家卫星店，进一步扩张规模。

3. 定制精装业务

• 业务模式：B2B和B2C结合，实现精装业务的标准化与流程化。
• 合作进展：与浙江佳源集团、恒大地产等达成合作协议，定制精装有望成为新的利润增长点。
• 市场趋势：在房地产白银时代，定制精装将成为未来装修市场的主流趋势。

4. 房地产市场复苏

• 市场表现：2016年1-2月，商品房销售面积同比增长28.2%，销售额增长43.6%，房地产市场强势复苏。
• 家装受益：销售端回暖带动家装市场业务放量，公司传统装饰业务与新业务协同效应明显。
• 二次装修需求：随着房地产销售高潮的来临，二次装修市场也将迎来爆发。

5. 上下游产业链拓展

• 投资布局：公司增资控股上海荣欣装潢设计、投资友迪斯数字识别公司、参股恒大淘宝足球俱乐部，拓展家装上下游产业链。
• 金融创新：设立广融工程产业基金、融资担保公司、小额贷款公司，推动工程金融模式，增强业务协同与服务粘性。

6. 财务预测

• 营收预测：2016年预计营收100.9亿元，2017年预计115.04亿元。
• 净利润预测：2016年预计6.07亿元，2017年预计7.96亿元。
• EPS预测：2016年0.97元，2017年1.27元。
• PE预测：2016年24倍，2017年18倍，估值具备提升空间。

7. 风险提示

• 新业务不及预期：智能家居、互联网家装及定制精装业务发展存在不确定性。
• 主业增长不及预期：房地产市场宏观环境不佳可能影响公司传统业务增长。

结论

广田股份在2016年迎来业务转型与业绩兑现的关键时期，三大创新业务全面铺开，有望带动公司营收与净利润显著增长。公司具备行业龙头地位和较强的转型能力，当前估值较低，具备较强的投资价值。未来，随着智能家居、互联网家装和定制精装业务的成熟，公司有望实现业绩与估值的双重提升，给予“买入”评级。