20230829-西南证券-普莱柯-603566.SH-_大客户_大单品_策略效果明显_H1业绩逆势高增_5页_1mb
报告摘要
普莱柯（603566）2023年中报点评总结
核心观点：
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业绩逆势高增长：2023年上半年公司实现营收615亿元，同比增长1，987%；归母净利润117亿元，同比增长464%；同时扣非净利润同比大涨6，953%。增长主要来自“大客户”和“大单品”策略成效，大型养殖集团销售收入显著增长，且通过降本增效有效控制费用支出。
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盈利能力增强：Q2单季营收和净利润增长表现强劲，毛利率提升显著。公司不断强化预算管控和成本控制，如管理费用和销售费用率同比下降，研发费用因合作项目增加有所上升。预计未来随着养殖利润改善，业绩增长可持续。
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研发持续推进：公司在重大动物疫病防控领域取得多项进展，多个疫苗研发项目进入审批或临床阶段，包括非洲猪瘟、猪伪狂犬病等新型疫苗。此外，宠物产品线扩展迅速，多个新品类（疫苗、驱虫药、化学药）已获批或进入临床试验。
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盈利预测与投资建议：预计2023–2025年每股收益依次为0.79、1.03、1.35元，对应PE分别为27、21、16倍，维持“持有”评级。
主要风险：下游养殖业突发疫病、疫苗研发进度不及预期等。
普莱柯数据概览：
| 指标 | 2023H1 | 2023Q2 |
|---|---|---|
| 营收（亿元） | 615 | 309 |
| 归母净利润（亿元） | 117 | 52 |
| 扣非净利润（亿元） | 123 | — |
| 销售毛利率 | 61.76% | 64.52% |
| 同比增长 —— | — | ——— |
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