20170624-天风证券-广田集团-002482.SZ-强强联合深耕主业_多领域并购实现协同发展_14页_1mb

广田集团（002482）总结

核心内容

广田集团（002482）在2016年和2017年展现出强劲的业务增长态势，尤其在装修装饰、互联网家装、智能家居及工程金融等领域的布局成效显著。公司通过多种方式深化与恒大、腾讯等大企业的合作，积极拓展国内外市场，并通过并购和投资等方式完善产业链，增强综合竞争力。

主要观点

1. 订单增长显著：

   • 2016年公司新签装修装饰业务订单总金额为126.64亿元，同比增长22.36%。
   • 2017年一季度，公司新签订单金额达21.41亿元，另有5.81亿元已中标尚未签约，以及189.14亿元已签约未完工订单。
   • 公司订单增长与加强营销和成立产业基金密切相关。

2. 互联网家装业务创新：

   • “过家家”是公司重点培育的互联网家装品牌，引入腾讯作为战略合作伙伴，实现线上线下联动，提升用户体验。
   • 2017年“过家家”推出“装修多少钱”小程序，并参与苏宁易购家装IP项目“万屋更新”。
   • 公司计划打造50+城的城市合伙人战略，推动互联网家装生态圈建设。

3. 智能家居布局：

   • 2016年公司智能家居业务贡献1893.79万元营收，同比增长166.43%，显示公司智能产品落地能力。
   • “图灵猫”项目进展顺利，与腾讯、华为等企业合作，推出多款智能家居产品。
   • 抹墙机器人研发成功，有助于提升装修效率和质量。

4. 海外业务拓展：

   • 公司成立海外业务部，设立多个海外子公司，拓展中东、东南亚、非洲等市场。
   • 2016年与哈萨克斯坦的BI集团达成合作，承建“绿色城区”室内装修工程。

5. 工程金融布局：

   • 与东莞银行、合源融达等成立产业基金，开展工程金融业务。
   • 广融担保、广融小贷公司已取得营业执照，为公司提供融资支持。
   • 发行应收账款ABS改善资产负债结构，降低财务成本。

6. 并购与业务扩展：

   • 并购福建双阳建筑工程有限公司，切入建筑工程总包领域。
   • 增资控股上海荣欣装潢设计有限公司，完善家装产业链。

关键信息

• 财务表现：

  • 2016年营业收入101.12亿元，同比增长26.25%。
  • 2017年一季度收入18.63亿元，同比增长17.94%。
  • 2017-2019年EPS预计分别为0.37、0.49、0.61元/股，对应PE分别为24、18、15倍。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，目标价格12元，当前价格8.97元。
  • 公司在全装修、互联网家装、智能家居等新兴领域具备增长潜力。

• 风险提示：

  • 固定投资增速大幅下行。
  • 新业务进展不及预期。

财务数据与估值

财务比率

业务与市场拓展

• 公司在2016年与恒大地产合作，成为其首批战投之一，推动战略合作深化。
• 海外业务拓展迅速，设立多个子公司，积极开拓中东、东南亚、非洲市场。
• 与腾讯合作推出“图灵猫”智能家居品牌，打造智慧家庭生态。

总结

广田集团在多个领域实现多元化发展，通过订单增长、互联网家装、智能家居及工程金融等战略，显著提升了公司的市场竞争力和盈利能力。公司与恒大、腾讯等大型企业合作，推动新业务增长，同时通过并购和投资完善产业链，增强业务覆盖范围。财务表现持续向好，预计未来三年EPS稳步增长，市盈率逐步下降，投资价值凸显。