20180829-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-上半年利润同比增长7.48_全年业绩高位稳健_3页_614kb

报告摘要

大秦铁路于2018年8月29日发布业绩点评报告，内容涵盖市场数据、财务表现、盈利预测及投资评级。报告指出，公司上半年业绩稳健增长，未来发展前景良好，维持“买入”评级。

业绩表现：
大秦铁路2018年上半年实现营业收入372.33亿元，同比增长36.10%；归母净利润81.92亿元，同比增长7.48%。基本每股收益为0.55元，符合市场预期。
货运量增长：
上半年公司货运量稳步增长，主要受益于上游煤炭需求强劲、煤产地供给侧改革及“公转铁”政策推进。大秦线运量同比增长7.3%，侯月线运量增长4.58%。
清算改革影响：
铁总实施承运制清算改革，带来收入与成本口径扩大。太兴线减亏1.77亿元，朔黄公司利润稳定，投资收益趋稳，推动公司整体业绩增长。
“公转铁”政策推动：
二季度以来，“公转铁”政策持续推进，带动煤炭运输结构优化。西煤东运需求旺盛，大秦线运量有望维持高位增长。
盈利预测：
报告维持盈利预测，预计2018-2020年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应现股价PE分别为9.49倍、9.02倍、8.63倍，体现出低估值高股息的资产配置价值。
投资评级：
维持“买入”评级，基于公司业绩稳健、盈利预测合理、政策利好等因素。

项目	2017A	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入	55,636	37,233	70,147	72,550	75,074
营业成本	40,145	277.50	52,325	53,898	55,519
毛利率	27.84%	25.50%	25.40%	25.70%	26.00%
营业利润	16,987	8,912	18,552	19,368	20,278
净利润	13,350	8,192	14,265	15,015	15,697
归属母公司所有者净利润	13,098	7,078	14,265	15,015	15,697
ROE	13.40%	8.10%	14.10%	14.70%	15.20%

证券评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数。