20210827-山西证券-大秦铁路-601006.SH-运量整体修复_业绩同比改善_3页_1mb

大秦铁路（601006）中报点评总结

核心内容

大秦铁路在2021年上半年实现了营收和净利润的显著增长，运量逐步修复，货运恢复情况优于客运。公司市场表现稳健，财务状况良好，具备持续增长潜力，分析师维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利润增长：2021年1-6月，公司实现营收194.11亿元，同比增长19.33%；归母净利润36.24亿元，同比增长43.05%。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率分别为26.05%和21.58%，较2020年同期分别增长5.36%和3.13%。
• 季度表现：2021年第二季度营收和归母净利润分别为192.01亿元和38.39亿元，同比分别增长10.74%和29.70%，毛利率和净利率环比提升，且均高于2019年同期。

运量恢复

• 货运量增长：2021H1，公司货物发送量为34177.7万吨，同比增长12.4%，超过2019年同期，占全国铁路货运总量的14.5%。
• 客运恢复有限：旅客发送量为1880.4万人，同比增长61.6%，但较2019H1下降33.0%。

现金流改善

• 经营活动现金流：2021H1经营活动现金流净额达96.62亿元，同比增长228.90%。
• 投资与筹资活动：投资活动现金流净额为-42.23亿元，同比增长301.99%；筹资活动现金流净额为-13.88亿元，同比下降61.50%。

关键信息

股票市场表现

• 收盘价：5.99元
• 年内最高/最低：6.60元/5.80元
• 流通A股/总股本：148.67亿
• 流通A股市值/总市值：890.53亿

财务预测

• 2021年EPS：0.86元
• 2022年EPS：0.92元
• 2021年PE：6.96倍
• 2022年PE：6.51倍

投资建议

• 公司拥有连接北方煤炭产区的重要铁路干线，受益于“公转铁”政策及煤炭产量向“三西”集中趋势，货运业务支撑业绩稳定增长。
• 高分红政策确定，2020年-2022年，公司每股派发现金股利不低于0.48元/股（含税）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 公转铁政策落地不及预期
• 煤运需求下滑风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

资产负债率与净负债比率

• 资产负债率：从28.75%下降至25.42%
• 净负债比率：从-27.69%下降至-42.02%

流动比率与速动比率

• 流动比率：从5.03下降至4.70，后回升至5.64
• 速动比率：从4.89下降至4.60，后回升至6.07

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

其他信息

• 分析师：张湃
  • 执业登记编码：S0760519110002
  • 电话：0351-8686797
  • 邮箱：zhangpai@sxzq.com
• 研究助理：武恒
  • 邮箱：wuheng@sxzq.com
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层；北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn