20181118-中国银河-家用电器行业周报_智能家电和小家电双十一销售火爆_22页_2mb

报告摘要

家用电器行业周报总结（2018年11月18日）

核心内容

2018年“双十一”期间，家用电器行业整体表现良好，但增速有所放缓。全国网络零售交易额超过3000亿元，同比增长约27%，再创历史新高。家电品类销售额达569亿元，同比增长10.9%，占整体交易额的18.1%。尽管整体表现不及市场，但智能家电和小家电销售表现突出，尤其是海信激光电视销量增长1157%，反映了消费升级的趋势。

主要观点

行业整体表现：SW家用电器指数本周上涨4.34%，而核心推荐组合上涨4.15%，略低于行业指数，但累计收益0.31%，跑赢指数。
消费趋势：90后逐渐成为消费主力，智能家电和小家电因符合年轻消费者需求而销售火爆。
行业压力：短期内家电行业面临下行压力，主要受房地产调控和整体消费市场疲软影响。
龙头企业表现：白电龙头企业如美的集团、青岛海尔和格力电器在前三季度营收和净利润均保持增长，全年业绩增长可期。尽管格力电器在双十一期间表现不佳，但其基本面未受影响，仍建议关注。
估值情况：国内家用电器板块市盈率（TTM）为11.61倍，低于美国和日本，但高于韩国。国内家电股估值溢价率较历史平均水平有所下降，处于相对低位。
国际对比：美国和日本家电行业成熟度高，人均收入较高，对家电的需求更旺盛。

关键信息

双十一销售数据

全网家电品类销售额569亿元，同比增长10.9%。
智能家电和小家电表现突出，如智能门锁、扫地机器人、IH电饭煲等。
海信激光电视销量同比增长1157%，显示大屏电视市场增长潜力。

市场走势

本周SW家用电器指数上涨4.34%，但累计收益自入选以来为0.31%。
申万家用电器指数涨幅为4.34%，低于沪深300指数。
创业板指本周涨幅达6.08%，高于家电板块。

估值对比

国内市盈率（TTM）为11.61倍，低于美国（19.04倍）和日本（15.74倍），高于韩国（6.13倍）。
国内市净率（PB）为2.41倍，低于美国（3.11倍），高于日本（1.74倍）和韩国（1.09倍）。
国内家电股估值溢价率较历史平均水平下降，处于较低水平。

重点公司表现

老板电器：周涨幅6.03%，累计涨幅9.44%，推荐理由为厨电行业龙头，布局高端厨电。
格力电器：周涨幅-0.13%，累计涨幅-2.33%，因银隆内斗影响，但基本面未变。
青岛海尔：周涨幅5.10%，累计涨幅-6.18%，作为白电三巨头之一，国际化和智能家居布局较早。
美的集团：周涨幅5.61%，累计涨幅0.29%，产品覆盖面广，市场占有率高。

风险提示

原材料价格变动
汇率大幅波动
房地产调控政策持续影响

核心组合表现

证券代码	证券简称	周涨幅(%)	累计涨幅(%)	相对收益率(%)	市盈率(TTM)	入选时间
002508.SZ	老板电器	6.03	9.44	6.35	13.89	2018/10/15
000651.SZ	格力电器	-0.13	-2.33	1.85	8.27	2018/8/6
600690.SH	青岛海尔	5.10	-6.18	-9.27	11.93	2018/10/15
000333.SZ	美的集团	5.61	0.29	4.47	13.83	2018/8/6

国内外行业及公司估值情况

国内与国际估值对比

市盈率（PE）：国内家电板块PE为11.61倍，低于美国和日本，高于韩国。
市净率（PB）：国内PB为2.41倍，低于美国，高于日本和韩国。
估值溢价率：国内相对日本的溢价率较历史平均水平低34.37%，相对美国的溢价率低29.56%，相对韩国的溢价率低43.99%。

国内重点公司业绩与估值

股票代码	股票简称	收入增速	利润增速	市盈率	市值(亿元)
000333.SZ	美的集团	18.56	10.46	13.83	2790.76
000651.SZ	格力电器	36.75	33.94	8.27	2321.47
600690.SH	青岛海尔	11.40	12.77	11.93	842.66
002032.SZ	苏泊尔	21.62	24.71	27.48	416.53
000100.SZ	TCL集团	-5.13	-0.03	10.89	353.65
000418.SZ	小天鹅A	14.38	9.01	17.85	283.86
600060.SH	海信电器	-35.65	-27.66	18.04	127.45

上市公司重要公告

立霸股份：增加注册资本并修订公司章程。
地尔汉宇：控股股东部分股份质押延期回购及补充质押。
创维数字：持股5%以上股东减持股份。
*ST厦华：接受控股股东财务资助并拟终止重大资产重组。
苏泊尔：预留限制性股票授予完成。
康盛股份：控股股东股份解除质押及被司法冻结。
兆驰股份：回购部分社会公众股份。
莱克电气：全资子公司投资建设越南生产基地。
奥马电器：全资子公司股权被冻结。
高斯贝尔：募集资金专户注销完成及全资子公司利润分配。

行业趋势

家电行业整体面临下行压力，但智能家电和绿色家电等高端产品市场占比持续提升。
智能家居成为家电行业新的增长点，海尔、美的等企业已布局智能家居解决方案。
消费者可支配收入增加和消费群体年轻化推动了智能家电和小家电的销售增长。

附录信息

市场行情回顾：家电板块涨幅为4.34%，低于沪深300。
基金持仓：家电板块基金重仓持股市值占比为2.61%，处于历史较高水平。
面板价格：不同尺寸面板价格在2018年10月有所回落。
LED灯价格：整体价格趋于稳定，低于全球价格。

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

2018年“双十一”期间，家电行业整体表现良好，但增速放缓。智能家电和小家电销售火爆，反映出消费升级的趋势。尽管房地产调控和整体消费疲软对行业造成压力，但龙头企业凭借技术优势和规模效应仍具备较强的业绩确定性。国内家电板块估值处于相对低位，与国际相比，国内PE和PB均低于美国，但高于韩国。建议继续关注白电龙头企业，如美的集团、青岛海尔和格力电器，同时留意智能家电和小家电的市场表现。

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