恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划说明书_182页_1mb

恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划总结

核心内容概述

本专项计划为恒泰浩睿-彩云之南酒店，旨在通过酒店物业的现金流作为还款来源，发行资产支持证券。该计划通过多种信用增级措施，包括物业抵押、运营收入超额覆盖、证券结构化分层、云南城投集团的流动性支持及担保支付义务等，保障资产支持证券的偿付能力。专项计划的资产支持证券分为优先A类、优先B类和优先C类，分别对应不同的风险承担和收益分配顺序。

主要观点

• 产品特性：资产支持证券以目标资产的现金流为还款来源，通过多种增级措施提高安全性。
• 信用增级方式：包括物业抵押、运营收入超额覆盖、证券结构化分层、云南城投集团的流动性支持和担保支付承诺。
• 资产支持证券分类：分为优先A类、优先B类和优先C类，分别承担不同风险并享有不同的收益分配顺序。
• 收益来源：包括目标资产的运营收入、优先收购权权利金及处置收益。
• 交易结构：涉及原始权益人、管理人、托管人、基金管理人、私募基金、项目公司、监管银行、信用评级机构等多方参与。

关键信息

资产支持证券的基本情况

• 发行规模：58亿元，其中优先A类7.7亿元、优先B类49.3亿元、优先C类1亿元。
• 面值与参与价格：每份资产支持证券的初始面值为100元，参与价格也为100元。
• 资产支持证券份数：总计58,000,000份，优先A类7,700,000份、优先B类49,300,000份、优先C类1,000,000份。
• 信用评级：优先A类资产支持证券初始评级为AAA，优先B类和优先C类为AA+。

交易结构与相关方

• 管理人：恒泰证券，负责专项计划的设立、管理及分配。
• 原始权益人：云南城投集团，提供流动性支持及担保支付承诺。
• 基金管理人：北京恒泰弘泽投资有限公司，管理私募基金。
• 托管人：华夏银行股份有限公司北京分行，负责专项计划账户的资金托管。
• 项目公司：北京云南大厦酒店有限公司和云南城投版纳投资开发有限公司，分别持有北京酒店物业和版纳酒店物业。
• 信用评级机构：中诚信证券评估有限公司，负责对专项计划进行评级。
• 法律顾问：北京市海问律师事务所，提供法律支持。
• 会计师事务所：大华会计师事务所，负责财务审计。

风险提示

1. 目标资产运营收入波动风险：若目标资产运营收入下降，可能影响优先A类资产支持证券收益。
2. 特定权益出售价格波动风险：特定权益售价可能因市场景气波动而不确定，影响现金流。
3. 现金流预测偏差风险：基础资产现金流预测可能有偏差，影响收益。
4. 私募基金退出风险：私募基金可能无法如期退出，影响专项计划运作。
5. 交易无法完成风险：若交易安排未能如期完成，可能影响专项计划。
6. 流动性风险：资产支持证券在交易平台上转让可能受限，影响流动性。
7. 回售失败风险：若流动性支持机构无法买入差额部分，可能影响回售。
8. 评级下降风险：若评级机构下调评级，可能对资产支持证券价值产生负面影响。
9. 提前终止/退出风险：管理人可在特定条件下提前终止优先A类或优先B类资产支持证券，影响持有人收益。
10. 云南城投集团信用风险：若云南城投集团未能履行义务，可能影响专项计划运作。
11. 优先B类资产支持证券收益形式风险：可能以REITs份额形式分配，面临锁定期及价值下降风险。
12. 运作及账户管理风险：管理人、托管人等机构的失误可能导致专项计划运作风险。
13. 尽责履约风险：管理人、托管人、基金托管人、监管银行等未能尽责，可能导致损失。
14. 利率风险：市场利率波动可能影响资产支持证券的市场价格。
15. 法律与政策环境风险：法律政策变动可能对专项计划产生不利影响。
16. 税务风险：税法变化可能增加资产支持证券持有人的税务负担。

专项计划运作流程

• 设立流程：管理人通过《认购协议》募集认购资金，设立专项计划账户。
• 资产收购：管理人向原始权益人收购私募基金份额。
• 私募基金运作：私募基金通过《产权交易合同》收购项目公司股权，取得目标资产权益。
• 委托贷款发放：私募基金向项目公司发放委托贷款，取得优先债权和优先C类债权。
• 优先收购权：云南城投集团或其指定第三方可优先收购特定权益，支付权利金。
• 现金流归集与分配：项目公司运营收入归集至监管账户，经核对后分配至基金账户，最终分配至资产支持证券持有人。
• 兑付安排：普通分配兑付日为每年1月20日，处置分配兑付日为特定权益出售或REITs份额发售日，清算分配兑付日为专项计划终止日。

回售安排

• 回售登记期：回售行权日前44个工作日（R-44）至25个工作日（R-25）。
• 回售申请：持有人可在登记期内申请回售，管理人有权调整回售份额。
• 回售确认：管理人在回售登记期终止前1个工作日（R-26）进行确认。
• 流动性支持：若回售差额存在，流动性支持机构需在回售行权日买入差额部分。
• 过户及转让：回售行权日，管理人协助过户，资产支持证券可在上交所平台转让。

重要时间节点

• 专项计划设立日：募集资金达到目标规模并划入专项计划账户之日。
• 普通分配兑付日：每年1月20日（若为非工作日则顺延）。
• 处置分配兑付日：特定权益出售或REITs份额发售日。
• 回售行权日：专项计划设立日所在年度起第(3n + 1)个自然年度的1月20日。
• 评级下调日：信用评级机构发布评级下调公告之日。
• 清算分配兑付日：专项计划终止日，管理人进行资产分配。

总结

本专项计划通过多元化的信用增级措施保障资产支持证券的偿付能力，同时明确各方的权利与义务，确保专项计划的顺利运作。然而，专项计划涉及多种风险，包括目标资产运营收入波动、特定权益出售价格波动、现金流预测偏差、法律政策变化等，投资者需充分了解并评估相关风险。此外，专项计划的运作流程严谨，涉及多个阶段和时间节点，确保资产的合理管理和收益的及时分配。