2017-恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划说明书_182页_1mb

报告摘要

恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划总结

核心内容概述

恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划是一种以酒店物业运营收入为还款来源的证券化产品。该计划由恒泰证券作为管理人设立，原始权益人为云南城投集团，目标资产为北京酒店物业和版纳酒店物业。专项计划通过抵押、超额覆盖、结构化分层、流动性支持及担保支付等方式进行信用增级，以保障资产支持证券的本金和收益。

主要观点

产品结构与收益分配
专项计划发行资产支持证券分为优先A类、优先B类和优先C类，每类证券的收益分配顺序和预期收益率不同。优先A类证券预期收益率由簿记建档结果确定，后续根据管理人公告调整。优先B类和优先C类证券的收益率也由簿记建档结果确定，后续根据票面利率调整公告调整。
信用增级方式
- 资产抵押：目标资产（北京酒店物业和版纳酒店物业）分别由项目公司向华夏银行提供抵押担保。
- 流动性支持：云南城投集团作为流动性支持机构，承诺在专项计划出现流动性风险时提供支持。
- 担保支付：云南城投集团对专项计划的本金和收益支付提供担保。
- 结构化分层：优先A类证券享有优先分配权，优先B类和C类证券为次级证券，承担较高风险。
- 评级承诺：云南城投集团承诺在评级下调时采取相应措施，包括受让证券或支付现金。
风险揭示与防范措施
- 目标资产运营收入波动：北京和版纳酒店物业的收入可能因市场变化、管理问题等波动，影响现金流。
- 特定权益出售价格波动：特定权益的公允价值可能受市场景气度影响，导致出售不确定性。
- 现金流预测偏差：基础资产未来现金流的预测存在不确定性，可能影响收益分配。
- 私募基金无法退出：若市场或政策变化，私募基金可能无法如期出售目标资产或特定权益。
- 交易无法完成：若《基金份额转让协议》或《产权交易合同》未按期完成，可能影响专项计划运作。
- 流动性风险：资产支持证券可能因交易对手有限，难以及时变现。
- 回售风险：若回售登记期内确认份额与实际回售份额不符，可能影响回售完成。
- 评级下降风险：证券评级可能因市场或专项计划表现下降，影响价值。
- 提前终止/退出风险：管理人有权在特定情况下提前终止证券，可能影响投资者预期收益。
- 云南城投集团信用风险：若云南城投集团未能履行其承诺，可能影响专项计划现金流。
- REITs份额锁定期风险：部分收益可能以REITs份额形式分配，面临转让限制及价值波动。
- 运作与账户管理风险：管理人、托管人等机构的履职情况直接影响计划运作。
- 利率风险：资产支持证券预期收益固定，市场利率波动可能影响其市场价格。
- 法律与政策风险：专项计划涉及的法律、政策环境变化可能影响其运作及收益。
产品期限与兑付安排
- 优先A类证券存续至2034年1月20日，优先B类和C类证券存续至2025年1月20日。
- 每年1月20日为普通分配兑付日，若发生处置或清算，按相应兑付日进行分配。
- 回售行权日为专项计划设立日所在年度起第（3n+1）个自然年度的1月20日，投资者可申请回售。

关键信息

发行规模：总规模为58亿元人民币，其中优先A类7.7亿元，优先B类49.3亿元，优先C类1亿元。
资产支持证券面值：每份资产支持证券初始面值为100元，参与价格为100元。
资产支持证券总份数：5800万份，其中优先A类770万份，优先B类4930万份，优先C类100万份。
初始评级：优先A类证券为AAA级，优先B类和优先C类证券为AA+级。
信用增级措施：包括目标资产抵押、优先收购权人权利金支付、云南城投集团流动性支持与担保支付承诺。
回售机制：投资者可在回售登记期内申请回售，若未完成回售，流动性支持机构需补足差额。
交易结构：包括认购、基金份额转让、项目公司股权收购、委托贷款发放、特定权益优先收购等步骤。
交易流程与时间节点：涉及多个关键日期（如T-n日），确保现金流归集、转付及分配按计划进行。
参与机构：包括恒泰证券（管理人/销售机构）、云南城投集团（原始权益人/流动性支持机构/优先收购权人）、北京恒泰弘泽（基金管理人）、华夏银行（托管人/基金托管人/委贷银行/监管银行）、中诚信证券评估有限公司（信用评级机构）等。

风险与保障

主要风险：包括运营收入波动、特定权益出售价格波动、现金流预测偏差、私募基金退出风险、交易未完成风险、流动性风险、回售不完成风险、评级下降、提前终止、云南城投集团信用风险、REITs份额锁定期风险、运作与账户管理风险、利率风险、法律与政策环境变化风险、税务风险。
风险防范措施：通过抵押、结构化分层、流动性支持、担保支付等手段进行信用增级，同时明确各参与方的权利义务，以确保计划顺利运作。