恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划优先级资产支持证券2016年跟踪评级报告_12页_1mb

报告摘要

中诚信证券评估有限公司对“恒泰浩睿-彩云之南酒店资产支持专项计划”进行了信用评级分析，并在2016年6月29日发布跟踪评级报告。报告指出，该专项计划下优先A类、优先B类和优先C类资产支持证券的信用状况未发生足以影响其信用等级的变化，维持或上调其信用等级至AAA。

信用等级调整：
- 维持优先A类资产支持证券的信用等级为AAA；
- 上调优先B类和优先C类资产支持证券的信用等级至AAA。
担保支持：
- 担保支付承诺人云南城投具备较强的综合实力和抗风险能力，其提供的担保能够有效提升优先级资产支持证券的信用等级；
- 云南城投作为云南省省级城市建设及投融资的唯一主体，受到政府支持，具备良好的政策环境和资金保障。
目标资产运营状况：
- 北京新云南皇冠假日酒店和西双版纳洲际渡假酒店运营稳定，整体表现符合预期；
- 酒店客房入住率和营业收入有所提升，表明资产运营状况良好。
参与方表现：
- 专项计划管理人恒泰证券具备较强的资产管理能力和良好的经营状况；
- 托管人华夏银行具有丰富的托管经验，托管规模持续增长，业务处理规范，保障了资产安全。
风险关注：
- 云南城投近年来资产负债率较高，随着项目建设推进，资金需求增大，存在一定的偿债压力；
- 不动产市场波动可能导致目标资产处置价格低于预期，且云南城投可能放弃优先收购权，影响资产支持证券的本金和收益保障。

设立日期：2015年12月23日
专项计划规模：58.00亿元
- 优先A类：7.70亿元，预期收益率4.49%
- 优先B类：49.30亿元，预期收益率6.39%
- 优先C类：1.00亿元，预期收益率7.99%
跟踪期：2015年12月23日—2016年4月30日
跟踪计算日：2015年4月30日
资产支持证券未兑付：截至2016年4月30日，所有优先级资产支持证券均未进行兑付。

主要参与方：
- 目标资产原持有人/担保支付承诺人：云南省城市建设投资集团有限公司
- 专项计划管理人：恒泰证券股份有限公司
- 专项计划托管人：华夏银行股份有限公司北京分行
私募投资基金：由恒泰洪泽代持，持有项目公司100%股权，云南城投提供优先收购权保障。

北京云南：
- 成立时间：2007年6月18日
- 注册资本：100万元
- 2015年末总资产16.00亿元，总负债19.84亿元，资产负债率124%
- 2015年营业收入2.02亿元，净利润-1.55亿元，经营活动净现金流0.41亿元
- 客房平均价格719元/间，入住率77.55%，较上年有所提升
版纳投资：
- 成立时间：2007年7月19日
- 注册资本：3,000万元
- 2015年末总资产17.01亿元，总负债15.11亿元，资产负债率88.83%
- 2015年营业收入0.78亿元，净利润-1.63亿元，经营活动净现金流-9.37亿元
- 酒店平均房价742元/晚，入住率34.91%，较上年略有提升

等级符号	含义
AAA	持有人按时足额获得预期收益的可靠性极高，且基本不受不利经济环境的影响，本金的减值风险极低
AA	持有人按时足额获得预期收益的可靠性很高，且不易受不利经济环境的影响，本金的减值风险很低
A	持有人按时足额获得预期收益的可靠性较高，虽易受不利经济环境的影响，但本金的减值风险较低
BBB	持有人按时足额获得预期收益的可靠性一般，易受不利经济环境的影响并可能遭受损失，本金的减值风险一般
BB	持有人按时足额获得预期收益的可靠性较低，极易受不利经济环境的影响并可能遭受较大损失，本金的减值风险较高
B	持有人无法获得预期收益，本金部分或全部损失