20220903-开源证券-海吉亚医疗-06078.HK-公司信息更新报告_业绩超预期高速增长_医院经营核心优势不断加强_8页_768kb

报告摘要

海吉亚医疗（06078.HK）业绩总结

核心内容概述

海吉亚医疗（06078.HK）在2022年上半年实现了业绩超预期的高速增长，公司营收、净利润及经调整净利润均实现显著提升。公司专注于肿瘤医疗服务，通过内生增长与外延扩张相结合的方式，持续加强医院网络布局与学科建设，提升经营效率与品牌影响力，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现强劲：2022H1公司实现营收15.26亿元人民币（+63.8%），净利润2.28亿元（+11.22%），经调整净利润3.01亿元（+46.6%），经营性现金流2.91亿元（+78.7%），EPS0.48元/股（+0.16元/股）。
医院业务快速增长：医院业务收入达14.46亿元（+69.9%），占总收入的90.54%，门诊收入增长88.8%，住院收入增长61.0%，就诊人次接近161.8万人次，同比增长115.8%。
肿瘤业务为核心：肿瘤业务收入6.7亿元（+50.4%），占公司总收入的44.0%；非肿瘤业务收入8.54亿元（+76.2%）。
医院网络持续扩展：截至2022H1，公司经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院，覆盖国内7个省9个城市，其中聊城海吉亚医院于2022年4月投入运营，成为第4家自建医院。
医院服务能力提升：现有医院二期项目持续推进，包括重庆、单县、成武等地的医院，将提升整体肿瘤医疗服务能力和品牌影响力。
管理与运营效率提高：公司通过优化收入结构、提升医疗资源投入、加强人才引进与培养，实现医院经营效率的持续提升。
学术与技术合作增强：公司积极推动肿瘤多学科综合诊疗（MDT）建设，与周边医院开展战略合作，提升诊疗能力与学术水平。
财务稳健，现金流充足：2022H1公司现金及现金等价物为8.88亿元，理财产品及存单为1.17亿元，总计10.05亿元，为业务扩张提供有力支持。

关键信息

财务表现

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,402	2,315	2,996	3,887	4,964
YOY(%)	29.1	65.2	29.4	29.7	27.7
净利润(百万元)	177	453	604	802	1,038
YOY(%)	345.2	156.0	33.3	32.8	29.5
毛利率(%)	34.2	32.7	32.9	33.0	33.1
净利率(%)	12.6	19.6	20.2	20.6	20.9
ROE(%)	4.1	10.1	12.8	16.2	20.0
EPS(摊薄/元)	0.4	0.7	1.0	1.3	1.7
P/E(倍)	129.1	50.4	37.8	28.5	22.0
P/B(倍)	5.4	5.1	4.9	4.6	4.4

医院网络布局

医院数量与分布：截至2022H1，公司经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院，覆盖7个省9个城市。
新增医院：2021年新增苏州永鼎医院、贺州广济医院，2022年4月聊城海吉亚医院投入运营。
二期项目进展：
- 重庆海吉亚医院二期：动工于2020年下半年，预计2022年底前投用，建筑面积7.8万平方米，设置1,500张床位。
- 单县海吉亚医院二期：施工许可于2021年下半年获得，预计2023年上半年投用，建筑面积5.5万平方米，设置500张床位。
- 成武海吉亚医院二期：已取得施工许可证，预计2023年底前投用，设置350张床位。