20220401-开源证券-海吉亚医疗-06078.HK-港股公司信息更新报告_核心医院业务盈利能力稳步提升_内生外延持续加强肿瘤医疗服务网络布局_7页_514kb

海吉亚医疗（06078.HK）核心业务与战略布局总结

核心内容概述

海吉亚医疗（06078.HK）是一家专注于肿瘤医疗服务的公司，其核心医院业务在2021年实现快速增长，盈利能力稳步提升。公司通过自建、并购及新签医院等方式持续扩大肿瘤医疗服务网络布局，同时加强医院服务能力与专业人才储备，推动业务高质量发展。

主要观点

• 收入与利润快速增长：2021年公司实现营收23.15亿元，同比增长65.2%；净利润4.53亿元，同比增长156.0%；经调整净利润4.51亿元，同比增长42.5%。
• 核心医院业务表现突出：2021年医院业务收入21.50亿元，同比增长73.0%，占公司总收入的47.5%。门诊与住院收入分别增长98.7%与61.9%。
• 单床产出提升：2021年医院业务单床产出约为57.57万元，同比增长24.1%。
• 第三方放疗业务稳步发展：2021年第三方放疗业务收入1.58亿元，同比增长5.0%。公司已与27家医院签署合作协议，放疗中心数量预计增至49家。
• 盈利预测上调：分析师上调2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润分别为6.04亿、8.02亿、10.38亿元，对应EPS分别为1.0、1.3、1.7元/股，当前股价对应P/E分别为25.3、19.1、14.7倍，维持“买入”评级。
• 财务指标优化：2021年整体费用率显著下降，销售费用率、管理费用率及财务费用率分别下降0.07pct、1.01pct、2.44pct。公司现金流充足，现金及现金等价物为7.07亿元，结构性存款及理财产品为3.97亿元。
• 医院网络扩张：截至2021年底，公司经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院，新增苏州永鼎医院、贺州广济医院、聊城海吉亚医院，覆盖中国7个省9个城市。
• 人才储备与激励机制完善：2021年公司新增医疗专业人员1,735人，其中主任医师及副主任医师增加234人。公司通过购股权激励机制吸引并留住人才，增强团队稳定性与积极性。

关键信息

1. 2021年财务表现

肿瘤医疗服务网络布局

1. 医院网络扩张

• 截至2021年底，公司经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院。
• 2021年新增苏州永鼎医院、贺州广济医院、聊城海吉亚医院。
• 覆盖中国7个省9个城市，形成较完善的肿瘤服务网络。

2. 医院服务能力提升

• 重庆海吉亚医院二期：动工时间2020年下半年，竣工时间2022年年底前，建筑面积7.2万平方米，设置床位1,000张，二期投用后可扩展至1,500张。
• 单县海吉亚医院二期：2021年12月封顶，预计2022年底竣工，建筑面积5.4万平方米，设置床位500张。
• 成武海吉亚医院二期：2021年完成项目地块的审批，预计2023年竣工验收并投入运营，设置床位350张。

3. 医院建设与收购

• 自建医院：聊城海吉亚医院、德州海吉亚医院（一期）、无锡海吉亚医院已建成或即将建成，进一步巩固公司在山东省及长三角地区的市场地位。
• 并购医院：2021年4月收购EternGroup Ltd，间接收购苏州永鼎医院98%股权；5月收购贺州广济医院99%股权，两家医院均于2021年7月完成交割。
• 新签医院：2021年4月与龙岩市经济技术开发区签署医院建设协议，计划2024年投入运营；5月与常熟市高新区签署协议，计划2024年建成三级肿瘤专科医院。

风险提示

• 医保控费趋严可能对公司盈利能力造成压力。
• 医院自建进度不及预期可能影响扩张计划及收入增长。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与扩张潜力。
• 公司在医生资源、设备资源、管理体系及服务模式方面具有明显优势，有望持续推动业务增长。