20230331-华鑫证券-吉比特-603444.SH-公司事件点评报告_2022年业绩稳健_自研产品稳步推进_海外拓展初见成效_5页_286kb

吉比特（603444.SH）2022年业绩总结与投资展望

核心内容概述

吉比特（603444.SH）在2022年整体业绩表现稳健，自研产品稳步推进，海外拓展初见成效。公司公告显示，2022年实现营业收入51.7亿元，同比增长11.88%；归母净利润14.6亿元，同比略有下降0.52%，但扣非后归母净利润增长19.79%。其中，第四季度业绩尤为亮眼，归母净利润同比增长70.78%，达到4.49亿元，主要得益于新上线产品的收入贡献及税务调整等因素。

主要观点

1. 2022年第四季度业绩表现突出

• 收入增长：第四季度营业收入13.38亿元，同比增长17.97%。
• 净利润增长：扣非后归母净利润4.66亿元，同比增长108.62%，环比增长39.10%。
• 业绩驱动因素：
  • 新游戏《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》贡献收入；
  • 2021年第四季度新游前期投入较大，导致当年收入确认较少；
  • 雷霆互动冲销了税务差额，提升净利润表现。

2. 自研产品表现优异，核心基本盘稳固

• 《问道手游》：2022年营业收入小幅增长，通过版本优化与多样化宣传保持稳定运营，AppStore畅销榜平均排名第21名，最高至第6名。
• 《一念逍遥（大陆版）》：收入略有增加，持续更新并推出IP联动活动，AppStore畅销榜平均排名第12名，最高至第4名。
• 研发投入：2022年研发费用6.73亿元，同比增长10.51%，占营收比例13.02%，体现了公司对自主创新的重视。

3. 储备产品丰富，境外市场拓展初见成效

• 自研储备产品：包括《超喵星计划》《Outpost:Infinity Siege》《新庄园时代》《Beast Planet》等，覆盖多款类型，其中部分产品计划于2023年上线。
• 代理产品：储备了多款代理游戏，涵盖模拟经营、弹幕射击、Roguelike、生存策略等类型。
• 海外业务：2022年境外业务收入2.59亿元，同比增长87.23%，占总营收比例5.01%，显示公司出海战略取得初步成果。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利预测与成长性分析

• 收入增长率：预计2023-2025年收入增长率分别为15.5%、13.2%、11.8%。
• 归母净利润增长率：预计2023-2025年归母净利润增长率分别为13.5%、18.1%、16.2%。
• 毛利率：保持在88%以上，盈利能力强劲。
• 净利率：稳定在36%-37%之间，体现良好的成本控制能力。
• 资产负债率：逐步下降，从27.4%降至17.9%，财务结构持续优化。

财务健康状况

• 现金及现金等价物：从2022年的26.29亿元增长至2025年的68.93亿元，现金流充沛。
• 流动资产：预计从2022年的35.79亿元增长至2025年的79.81亿元，资产规模持续扩大。
• 负债与所有者权益：负债合计从17.81亿元增至19.17亿元，所有者权益从47.10亿元增至87.91亿元，资本结构健康。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 行业政策监管风险；
• 头部游戏收入下滑风险；
• 新游表现不达预期风险；
• 游戏产品延期上线风险；
• 出海游戏产品表现不及预期风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩稳健，自研产品表现优异，海外市场拓展初见成效，未来增长潜力较大，且财务状况良好，具备较强的盈利能力与抗风险能力。

作者信息

• 朱珠：会计学士、商科硕士，Wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、游戏、互联网板块。

证券分析师承诺

本报告由华鑫证券分析师独立、客观地撰写，以勤勉职业态度反映研究观点，不因报告内容而直接或间接获得任何形式的补偿。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）。

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