20211020-首创证券-吉比特-603444.SH-公司简评报告_长线运营能力获验证_海外拓展将专注自研_4页_681kb

吉比特(603444)公司简评报告总结

核心内容

吉比特（603444.SH）是一家专注于游戏开发与发行的公司，其在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长，进一步验证了其长线运营能力。公司通过自主研发与运营多款游戏，实现了收入与利润的显著提升，并在海外市场拓展方面表现出明确的战略方向。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年前三季度，吉比特预计实现归属于上市公司股东的净利润11.92亿元至12.16亿元，同比增长50.00%至53.00%。扣非净利润预计为9.91亿元至10.12亿元，同比增长41.00%至44.00%。
• 《一念逍遥》表现突出：该游戏自2021年2月上线以来，成为公司收入增长的主要驱动力。通过多个主题活动和玩法更新，游戏持续保持热度，首月流水约4亿元，前三季度总流水约22亿元。
• 海外拓展策略明确：公司未来将重点投入海外市场，新增自研项目将集中于全球化市场，且更倾向于开发具有社交属性的长线游戏。《一念逍遥》计划在港澳台地区、东南亚及欧美国家发行。
• 财务状况稳健：公司资产规模持续增长，负债率下降，现金流状况良好，经营活动现金流逐年增加，体现了公司良好的运营能力和财务健康度。
• 盈利预测上调：基于《一念逍遥》的超预期表现及青瓷数码股权转让收益，公司上调了2021-2023年的盈利预测，预计营收和归母净利润将保持增长趋势。

关键信息

游戏表现

• 《一念逍遥》：2021年2月上线，持续进行内容更新，如仙魔玩法、道侣/结义系统及与央视动画《西游记》的联动版本，有效延长了游戏热度期。
• 《摩尔庄园》：作为代理游戏，热度有所回落，尚未产生财务利润。
• 《问道》：自研经典MMO手游，上线超5年，持续推出新年服、周年服等版本，保持玩家活跃度。

股权转让收益

• 2021年4月，公司向腾讯、阿里巴巴及B站关联公司转让了青瓷数码10.11%的股权，获得约1.67亿元非经常性损益，目前仍持有23.1%的股权。

产品布局

• 雷霆游戏专注于次时代休闲手游，已成功发行《摩尔庄园》、《墨斗》、《复苏的魔女》、《军团》、《恶魔秘境》、《像素危城》、《冒险与深渊》等游戏。
• 未来计划上线《世界弹射物语》和《地下城堡3：魂之诗》等游戏，进一步丰富产品线。

财务预测

财务指标

• 资产负债率：从2020年的21.2%降至2023年的14.5%，显示公司负债结构优化。
• 流动比率：从3.35提升至6.47，表明公司短期偿债能力增强。
• 毛利率：保持在85.7%-87.4%之间，显示公司产品具有较强的盈利能力。
• 净利率：从37.7%逐步降至32.7%，主要因成本上升及研发投入增加。
• ROE：从27.2%上升至29.6%，显示公司对股东回报的提升。

结论

吉比特凭借其在游戏研发与运营方面的长线能力，以及海外市场的战略部署，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司未来将继续深耕自研产品，并通过海外拓展提升全球市场份额，同时优化财务结构，增强盈利能力。基于其业绩表现和未来增长预期，维持“买入”评级。