20220530-湘财证券-药品行业周报_逐步回归常态化_关注消费型医疗需求_15页_1mb

药品行业周报总结（2022年5月23-5月27日）

核心内容

本周药品行业整体表现疲软，医药生物板块下跌3%，位列一级行业跌幅第6位，跑输沪深300指数1.1个百分点。年初至今下跌24%，位列跌幅第7位，跑输沪深300指数4.9个百分点。从估值角度看，医药生物板块的PE-TTM为23.8X，接近近六年最低点；PB为3.1X，跌破近六年估值均值一倍标准差下限。

主要观点

1. 行业表现分化

   • Biotech板块：纳斯达克生物科技指数本周上涨2.8%，恒生生物科技指数则下跌4.1%，国内生物科技指数下跌2.8%。
   • 化学制药板块：本周下跌1.4%，位列三级行业涨幅榜第4位，跑赢医药生物指数1.6个百分点。PB为2.5X，较最低估值反弹8.7%，但仍较医药生物指数折价19%。
   • 原料药板块：本周下跌2.6%，位列三级行业涨幅第5位，跑赢医药生物指数0.4个百分点。PB为2.7X，位于近5年均值一倍标准差下限，较医药生物指数折价13%。

2. 创新药出海进展

   • 传奇生物CAR-T产品CARVYKTI®（西达基奥仑赛）获欧盟EC附条件上市许可，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（R/R MM）成人患者。
   • 该产品已于2022年2月28日获FDA批准在美国上市，标志着国内创新药出海的重要进展。同时，也在日本PMDA递交了上市申请。
   • 该产品基于CARTITUDE-1研究结果，显示高达98%的总缓解率（ORR），预计将在欧美市场持续增长。

3. 投资建议

   • 当前市场已提前回归复工复产逻辑，受疫情冲击严重的产业链及个股（如零售药店、血液制品、慢病类个股）表现强势。
   • 随着上海疫情逐步回归常态化，预计6月份短期估值修复将加快，行业有望回归中长期逻辑。
   • 建议关注现金流强劲的个股，尤其是疫情恢复相关板块及Pharma转型类个股，这些板块和个股目前处于历史估值底部。
   • 中长期投资主线包括：
     • 底层工艺创新：关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域。
     • 前沿科技创新：关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台的公司。

关键信息

• 估值水平：医药生物板块PB为3.1X，创近五年新低；恒生生物科技PB为2.2X，较国内生物科技指数折价41%。
• 个股表现：新华制药、华润双鹤涨幅居前，分别上涨51%和19%；生物谷、君实生物跌幅较大，分别下跌27%和23%。
• 创新药进展：传奇生物CAR-T产品获欧盟EC附条件上市许可，标志着国内创新药国际化进程的进一步推进。
• 行业趋势：短期受宏观环境和市场情绪影响波动较大，但中长期来看，行业迎来转型升级的历史机遇，维持增持评级。
• 风险提示：
  • 创新药临床研发失败风险；
  • 医药采购政策持续高压；
  • 国际化进程缓慢。

投资建议汇总

• 短期：关注疫情恢复相关板块及Pharma转型类个股，如零售药店、血液制品、慢病类个股。
• 中长期：把握底层工艺创新与前沿科技创新两条主线，重点关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域，以及布局ADC、双抗及mRNA技术平台的公司。

行业评级

• 湘财证券研究所对药品行业维持增持评级，认为行业长期具备增长潜力，短期受外部因素影响波动，但中长期逻辑回归趋势明显。

附注

• 本报告由分析师张德燕撰写，证书编号：S0500521120003。
• 报告数据来源：Wind、CDE、Insight、湘财证券研究所。
• 投资建议基于当前市场环境及行业趋势，仅供参考，不构成投资建议。