20221027-太平洋-福耀玻璃-600660.SH-福耀玻璃22Q3点评_量价齐升加速兑现_新一轮成长揭开帷幕_5页_744kb

报告摘要

福耀玻璃（600660）2022Q3点评总结

核心内容

福耀玻璃（600660）在2022年第三季度表现出强劲的增长势头，其营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司在行业中的竞争力和业务拓展的成效。公司近期发布2022年3季报，数据显示其前3季度营收达204.4亿元，同比增长19.16%，净利润为39亿元，同比增长50.27%。其中，第三季度营收75.4亿元，同比增长34.33%，环比增长18.57%；归母净利15.2亿元，同比增长83.68%，环比略有下降0.53%。

主要观点

量价齐升逻辑兑现：公司营收远高于行业平均水平，其中汽车玻璃营收同比增长34.9%，且单平米价格同比上涨11.9%，体现出产品结构优化和高附加值产品的增长。
毛利率改善：尽管第三季度毛利率同比略有下降0.69个百分点，但环比提升2.28个百分点，表明公司盈利能力有所增强。
费用率变化：三费费用率环比上升1.25个百分点，主要受汇兑收益影响，但整体费用控制较为合理。
净利率提升：第三季度净利率为20.15%，同比增长5.42个百分点，但环比略有下滑，主要因税费增加。

关键信息

目标价：57元
投资评级：维持“买入”评级
盈利预测：
- 2022年净利润预计为52.4亿元
- 2023年净利润预计为59.6亿元
- 2024年净利润预计为67.56亿元
财务指标预测：
- 2022年市盈率（PE）预计为17.21倍
- 2023年市盈率（PE）预计为15.13倍
- 2024年市盈率（PE）预计为13.35倍
- 2022年ROE预计为16.95%
- 2023年ROE预计为16.85%
- 2024年ROE预计为16.84%

扩产计划与未来展望

公司启动新一轮扩产周期，计划对美国福耀投资6.5亿美元，用于建设镀膜、钢化夹层边窗生产线及太阳能背板玻璃加工线。
在郑州规划约500亩用地，以支持未来业务发展。
随着新能源和智能化汽车的发展，天幕玻璃、铝饰条等高附加值产品需求增加，推动公司新一轮成长。

风险提示

客户销量不及预期
原材料价格波动
汇兑损益风险

投资策略

由于今年汇兑收益对业绩形成明显正面影响，且高附加值产品表现超预期，公司上调全年盈利预测，给予2023年25倍估值，目标价为57元，维持“买入”评级。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在-5%以下