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证券研究报告：福耀玻璃（600660）2023年年度报告点评

日期：2024年03月18日

核心摘要：

报告显示，福耀玻璃2023年业绩显著改善，呈现高增长态势：

1. 财务表现强劲：

   • 营收同比增长180.2%至3316.1亿元。
   • 归母净利润同比增长183.7%至562.9亿元，扣非净利润同比增长184.7%至552.7亿元。
   • 总资产增长115.5%至5663.0亿元。
   • 销售毛利率增至35.39%（较上年增加约13.6个百分点），销售净利率增至16.98%（较上年增加约0.07个百分点），盈利能力复苏。

2. 高附加值产品驱动增长：

   • 智能全景天幕玻璃等高价值汽车玻璃产品收入增长167.9%，每平米平均单价同比提升5.94%，产品结构优化是拉动业务增长和毛利率提升的关键。
   • 汽车玻璃业务毛利率达30.59%，改善幅度明显，展现出在行业降本压力下的抗压能力。

3. 纵向一体化战略持续推进：

   • 浮法玻璃业务收入增长258.2%，毛利率提升20.9个百分点达到28.71%，库存改善，为公司纵向一体化目标提供支撑。
   • 产能方面，计划在2024-2026年间维持较高增速，并宣布在国内扩张布局，扩展国内汽车玻璃产能，提升国内收入占比。

4. 评级与财务预测：

   • 依据2024-2026年收入及利润预测，维持“买入”评级。
   • 预测PE分别对应当前估值的16.41、14.28和13.14倍。