深度报告-20250412-东吴证券-福耀玻璃-600660.SH-福耀玻璃系列专题报告（四）_福耀玻璃在北美市场的发展展望_26页_1mb

福耀玻璃在北美市场的发展展望总结

一、市场规模分析

北美汽车玻璃市场（包括OEM与AM市场）呈现低速稳定增长趋势。根据测算，2024年市场规模为193亿元，预计到2030年将增长至242亿元，复合增长率约为4%。该增长主要依赖于汽车产销量的低速增长（年复合增速约1%）以及单车ASP的稳定增长（年复合增速约3%）。其中，OEM市场增速略高于AM市场，预计OEM市场规模将从2024年的157亿元增长至2030年的199亿元，AM市场则从36亿元增长至43亿元。

二、竞争格局概述

北美汽车玻璃市场具有高进入壁垒，主要体现在以下几个方面：

• 完善的生产与销售网络：需要覆盖主要汽车生产基地；
• 技术与质量要求高：主机厂认证周期较长；
• 重资产投入：生产与浮法玻璃产线需高额投资。

因此，行业竞争格局较为良好，市场集中度较高。北美主要供应商包括福耀玻璃、旭硝子、圣戈班和板硝子，其中福耀已占据美国汽玻市场市占率第一的位置。

三、福耀玻璃的竞争优势与展望

1. 业务发展与盈利能力

• 福耀在美国市场已建成680万套/年汽车玻璃产能（OEM 550万套，AM 400万片）和28万吨/年浮法玻璃产能，正在进一步扩产（俄亥俄州OEM产能扩产150万套，伊利诺伊州新增一条浮法玻璃产线）。
• 福耀美国工厂盈利能力持续提升，2024年实现净利润6.27亿元，净利率9.93%，同比提升1.06个百分点。
• 预计到2027年，福耀美国工厂净利率有望提升至15.5%，国内出口部分净利率保持在20.0%。

2. 市场份额与增长预期

• 福耀在北美市场的市占率预计从2024年的32.2%提升至40.1%。
• 随着产能释放和国内出口增长，福耀在北美市场的销量将从2024年的645万套增长至2027年的830万套。
• 随着产品结构优化和高附加值产品比例提升，汽玻单套均价预计从1030元提升至1200元。

3. 战略布局与产品创新

• 福耀持续拓展“一片玻璃”的边界，推进智能玻璃、集成趋势的研究；
• 铝饰件业务持续发展，提升单车配套价值量；
• 全球市场份额持续提升，以高质量与高性价比优势抢占市场份额。

四、主要竞争对手分析

企业名称	业务专注度	营业利润率（2023年）	资本开支水平	中期发展战略
旭硝子	较低	4.4%	低	规模稳定，提升盈利
圣戈班	较低	12.0%（HPS部门）	中	规模稳定，提升盈利
板硝子	较低	2.7%	低	规模稳定，提升盈利
福耀玻璃	高	20.5%	高	继续扩张，盈利稳定

五、投资建议

• 推荐：全球汽车玻璃行业龙头【福耀玻璃】。
• 理由：
  • 福耀在北美市场具备高市场份额和高盈利能力；
  • 公司持续扩产和技术升级，提升产品附加值；
  • 全球份额持续提升，具备较强海外拓展能力。

六、盈利预测

预计2025-2027年福耀玻璃归母净利润分别为88.35亿元、103.88亿元、121.77亿元，对应PE分别为16.13倍、13.72倍、11.70倍。

七、风险提示

1. 原材料及能源成本上涨：可能影响公司盈利能力；
2. 海运费上涨：对公司出口业务形成压力；
3. 业务及客户拓展不及预期：影响收入增长；
4. 产品升级不及预期：影响营收持续增长能力。