20241219-浙商证券-滔搏-06110.HK-滔搏点评报告_库存健康为先_期待新财年业绩弹性_3页_452kb

滔搏（06110）公司点评总结

分析师：马莉、詹陆雨
发布机构：浙商证券
报告日期：2024年12月19日

投资要点

1. 业绩表现：FY2025Q3销售额同比下滑数字改善，但电商和直营优于预期。预期因大促提前，折扣和库存情况尚未改善，核心目标仍是库存健康。
2. 门店调整：直营门店面积收缩，正关闭小型门店，提升大型店铺效率。截至2024Q3，直营门店净减少331家，单店面积增长48%。
3. 品牌合作：与Nike、Adidas为核心，同时拓展多品牌矩阵，近期新增HOKA ONE ONE、Fanatics等合作，强化户外、IP文化类产品。
4. 财务与估值：维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入年增-7%、+5%、+5%，净利润年增-39%、+21%、+13%。当前PE为123X，维持稳定高分红策略。

风险提示

合作品牌声誉事件、消费力下滑等不可预测风险仍存。

数据摘要

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