20221030-广州期货-月度博览_聚酯_供需趋弱_聚酯走势维持偏空格局_12页_2mb

聚酯行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了10月份聚酯行业供需及市场走势，指出当前聚酯市场整体偏空，主要受供应端恢复、疫情扰动及终端需求疲软等多重因素影响。PTA和乙二醇价格持续下跌，聚酯工厂开工率虽维持高位，但下游织造企业发货困难，终端需求显著下滑，导致产业链去库压力加大。同时，四季度PX-PTA装置投产预期增强，进一步加剧供给端压力，推动加工费压缩。整体来看，市场对后市表现悲观。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：PTA工厂开工率稳步提升，最高恢复至77%以上，供给增加对价格支撑减弱。四季度PX-PTA装置投产预期增强，进一步加剧供应压力。
• 需求端：金九银十及双十一订单收尾，终端需求开工率高位回落。疫情扩散导致下游织造企业发货困难，部分工厂有减产及提前放假预期。江浙地区织造、印染、加弹等终端开工率持续下滑，显示需求疲软。
• 库存压力：产业链库存去化需求迫切，库存天数增加，反映市场去库压力加大。

2. 成本与利润

• 乙二醇：持续亏损，受原料价格走低影响，但部分聚酯产品（如涤纶长丝）仍保持微利。
• 加工费：国内供应压力叠加需求疲软，加工费仍有进一步压缩空间。

3. 价差与基差

• 基差：PTA和乙二醇基差偏强，但价差趋弱，反映市场对未来预期悲观。
• 期货走势：PTA和乙二醇主力合约价格持续走弱，跌破前低，走出与原油走势相背的行情。

关键信息

价格表现

• PTA主力合约：截至10月28日收盘，收于4996元/吨，环比下跌1.26%。
• 乙二醇主力合约：截至10月28日收盘，收于3805元/吨，环比下跌0.42%。

供应变化

• PTA：国内PTA负荷下降至73.6%（-4%），部分工厂如恒力石化、逸盛新材料减产或降负运行。
• 乙二醇：开工率持续走高，但受成本端影响，部分工艺（如煤制）仍面临亏损。

需求变化

• 终端开工率：江浙地区织造、印染、加弹综合开工率分别降至66%、75%、71%，显示需求疲软。
• 订单情况：金九银十、双十一订单进入收尾阶段，11月后订单预期走弱，部分工厂面临订单荒。

市场展望

• 后市预期：维持偏空思路，加工费仍有压缩空间，PX供应提升，TA供增需减。
• 风险因素：疫情缓解与需求转好是主要风险因素，可能对市场产生积极影响。

市场动态

1. 欧洲央行加息：连续第二次加息75个基点，边际贷款利率2.25%，存款机制利率1.5%，主要再融资利率2%。未来可能继续加息，12月将决定缩减资产购买的关键原则。
2. 美国经济数据：三季度核心PCE物价指数年化季率升至4.5%，GDP增长2.6%，但耐用品订单增长不及预期，制造业信心减退。
3. 韩国经济：三季度GDP环比仅增0.3%，创一年新低，经济压力加大，韩元贬值至2008年水平。
4. 俄罗斯经济：预计2023年第一季度通胀率在5%左右，全年经济收缩2.8-2.9%。
5. 英国财政政策：苏纳克计划削减高达500亿英镑支出，但可能不会在秋季报告中全面实施。
6. 欧盟政策：达成协议，2035年起禁止生产新的燃油车，推动零排放目标。
7. 中国政策：国常会部署稳经济政策，强调稳增长与促消费，工业企业利润同比下降2.3%，但部分行业利润回升。

报告结构

• 一、逻辑分析与行情研判

  • 行情回顾
  • 供需分析
  • 加工费与成本利润
  • 价差与基差表现

• 二、图表与数据

  • 行情走势、开工率、库存、现金流、价差等关键指标图表

• 三、近期市场动态

  • 包括全球主要经济体政策及经济数据

• 四、免责声明与研究中心简介

  • 强调报告仅供参考，不构成操作依据，介绍研究中心的组织架构与研究能力

• 五、业务单元与联系方式

  • 提供广州期货各业务单元的联系方式及地址，便于投资者咨询

总结

本报告指出，当前聚酯市场在供需双弱背景下维持偏空走势。PTA与乙二醇价格持续下跌，供应端恢复及新增产能预期带来压力，而终端需求疲软、疫情扰动及订单减少进一步加剧市场悲观情绪。未来市场需关注疫情缓解与需求恢复的信号，同时警惕PX供应提升带来的加工费压缩风险。整体来看，市场情绪偏空，建议投资者保持谨慎。